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2016/04/11 日本株式市場の脆弱さはどこに起因するか

2016/04/11 日本株式市場の脆弱さはどこに起因するか

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-日本株式市場の脆弱さはどこに起因するか-
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講師:尾藤 峰男 びとうファイナンシャルサービス代表取締役
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米国CFA協会認定証券アナリスト、CFPR、日本証券アナリスト協会検
定会員、1級FP技能士の4つの最高難度の資格を持つ唯一の日本人。
金融機関から完全独立のFP・資産運用アドバイザーとして、個人の金
融資産や退職金の運用助言・ライフプランニングサービスを提供する。
2000年当社設立。グローバルな投資理論や外国株投資・国際分散投
資への造詣が深い。日本経済新聞、週刊東洋経済、日経マネーなどへ
のコメント多数。TV東京・日経CNBCにもたびたび出演。著書に「いまこ
そ始めよう 外国株投資入門」日本経済新聞出版社。
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グローバル・スタンダードの証券アナリスト資格CFAとFPの最上位
国際資格CFPをもつFP・資産運用アドバイザーの尾藤峰男です。この
週刊メールマガジンは、読者の皆様のおかげさまで、第362号となり
ました。

このメルマガでは、大切なお金の運用で皆さまのお役に立てるよう、そ
の成功へのステップを私、尾藤 峰男がわかりやすくお話していきます。
金融機関から完全独立のFP・資産運用アドバイザーだからこそ、本当に
役に立つ情報をお届けできます。これからも『本当はどうなの?』『本
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ぜひ、ご期待ください!!

私、尾藤 峰男は世界の金融業界・法曹界・会計士業界など誰もが認め
る世界最高峰のグローバル・スタンダード資格、米国CFA証券アナリスト
資格を有しています。その資格管理団体である米国CFA協会は、次のよう
にいっています。

-CFA資格保有者といっしょにやることは、他のどの資産運用のプロとや
っても得ることができない心の安心を顧客にもたらす。

-CFA資格を保持しているということは、他のどの資産運用のプロでも決
して到達することのできないレベルで、お客様の事情や状況を詳細にわ
たり理解できる能力を持っていることを証明するものである。

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■ メルマガ『資産運用』編

-日本株式市場の脆弱さはどこに起因するか-

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日本の株式市場がここに来て下落基調が続き、なにやら崩れてきた感が
あります。少し薄気味悪い状況ですが、どうしてこのように脆弱なので
しょうか。上がればいいというものでもありませんが、大きな上下の変
動や大幅な下げのなかに、なにやら健全でない市場という感覚を覚えま
す。これでは、安心して投資できませんし、長く持っていようという気
持ちにもなかなかなれないでしょう。大変由々しきことです。どうして
そのような状況になっているのか、今週はざっくばらんに見てみましょ
う。

□ いい投資家がいない

日々動いている株式市場は、外見からは他の外国の市場と同じように正
常に動いているように見えるのですが、実は日本の株式市場は、非常に
投機的な市場といってよいでしょう。これは参加している多くの投資家
が、投機を目的に取引をしているということです。たとえば、日経平均
レバレッジ上場投資信託が出来高トップになったり、高頻度高速取引が
取引の過半を占めていたり、仕組み債に関わる取引が市場をかき回した
りといったことは、それをよく表しています。海外投資家の売買代金に
占めるシェアは、最近では7割を占めているということですが、こちらも
プログラム売買、ヘッジファンドの足の速い取引といった取引が大半を
占め、市場を一方向に大きく振らせる要因となっています。まとめてい
うと、いわば「いい投資家がいない」ということです。ここでいう「い
い投資家」は「いい会社に投資して長く株を持つ投資家」といえます。

□ 上場企業が横を向いている

真の意味で株式市場に真摯に向き合っている上場企業は、非常に少ない
というところが見えます。表向きは、株主を重視しているといっている
企業が多いですが、これは建前だけで、本当の気持ちが伝わらないので
す。言うことの実行が伴わないことやすぐ熱が冷めてしまうことは、こ
れまでも幾度となく繰り返されたことで、いわば信頼感が全然ないとい
うことです。まただまされたと思うより、もともと信用できないと思っ
ているほうが、期待はずれに終わったとき落胆は少なく、もっと大事な
ことは、はしごを外されることはないので、怪我もしないということに
なります。昨年導入されたコーポレートガバナンスコードは、いってみ
れば、お上に言われるからつくったという感が否めません。株の持ち合
いや買収防衛策がまだ続いているのをみても、回りの様子を見ながら目
立たないように歩調を合わせている印象をもちます。

□ 市場浄化機能が弱い

市場参加者や上場企業に対する罰則が、日本の場合非常に甘いというこ
とが言えます。JPモルガンは、住宅抵当証券の不正販売で、司法省に対
し130億ドル(約1兆4千億円)の和解金を支払ったのをはじめ、不正販
売での損害賠償などを含めれば、優に300億ドル(3兆3000億円)を超え
る金額を支払わされています。これは他の金融機関も然りです。一方、
日本の場合は、東芝の2000億を超える不正会計で課徴金は70億円程度、
IHI(旧石川島播磨)の粉飾決算の罰金は16億円、千数百億円の損失隠し
を行ったオリンパスの罰金は7億円程度。ちなみにオリンパスは米国や
南米での医師への過剰接待や不当利益供与で、最近700億円を超える
和解金を米国司法省に支払っています。要は、罰金が少ないと、懲罰感
がなく、再発が懸念されるということです。したがって市場浄化機能が
弱いということになります。また起きると心配しながら投資するのは不
安です。罰金を重くするということは、一罰百戒となり再発を抑え、さ
らによいことに、悪いことをすれば国庫にお金が入り「国民に返る」こ
とになるのです。
□ 弱点をよく見れば、投資成果は上がる

さて、ここまで率直に日本の株式市場を見てきましたが、ここでよいこ
とをお伝えしましょう。このような日本市場の弱いところをよく見てお
けば、裁定取引のようなもので、市場にあるゆがみをみて利益が取れる
ということです。これらの弱点を踏まえてそういう企業を避け、市場参
加者の振る舞いを見て振り回されないように、怪我をしないようにしま
す。そしてよい会社を選び出し、投機的な参加者の逆を行き、成果を上
げていくということです。こう考えると、結構利益を取れる機会が多い
のではないでしょうか。そしてそういう投資家が多くなればなるほど、
市場にいい投資家が増え、市場は健全さを増していくということになる
でしょう。何はともあれ、そうなれば投資成果が上がる(大きくお金が
増える)というところがポイントです。

いかがでしたか、今週のメールマガジン。これからも私、尾藤 峰男は、
メルマガ読者の皆さんに、真に役に立つ「資産運用を成功に導く」情報
を発信していきます。ご期待ください!
このメルマガを、お友達にも紹介して上げてください。
このメルマガへの率直なご感想・ご意見もお待ちしています!

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■ 編集後記:

米国で「受託者責任法」が固まりました。2018年から実施されるとのこ
とです。これは401K、退職者勘定口座など、リタイアに備えた運用資金
を金融機関が取り扱う場合、証券会社・銀行にも顧客利益を最優先する
受託者責任を法律で課すものです。これまでは、金融機関は顧客に向い
ている(適合性の原則)商品であれば、手数料が高い商品でも売れたの
ですが、これからは手数料の高い商品を販売する場合、顧客利益になる
正当な理由を示さなければならなくなりました。かたや、日本。受託者
責任は法制化されてなく、いわば金融庁の掛け声で進めているのが実状
です。これではいくら経っても金融機関の振る舞いがよくなることは期
待できません。ここでも投資家はよくその状況を見据え、賢く振舞うこ
とが必要です。

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め、30年を超える長い経験と知識、高い職業倫理で、お客さまの利益
のみに目を向けたサービスを提供しています。いつもお客さまのかたわ
らでお金の健康管理をするホームドクターです。

■ びとうファイナンシャルサービスは、金融機関から完全に独立した
FP・資産運用アドバイザーとして、最高水準の知識と理論に裏付けられ
たベストの金融商品の紹介や助言サービスを提供して、お客様に安心し
て人生を過ごしていただく資産運用をご案内しています。

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■ 発行人      びとうファイナンシャルサービス(株)
投資助言・代理業 関東財務局長(金商)第905号

■ 発行責任者    尾藤 峰男(びとう みねお)
米国CFA協会認定証券アナリスト
日本証券アナリスト協会検定会員
1級ファイナンシャルプランニング技能士
日本FP協会CFP認定者

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