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2019/06/10 日銀のETF買いはすぐにやめるべき

2019/06/10 日銀のETF買いはすぐにやめるべき

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-日銀のETF買いはすぐにやめるべき-

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「米国CFA協会認定証券アナリスト」「CFP」「日本証券アナリスト協会
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金の運用助言・ライフプランニングサービスを提供する。グローバルな
投資理論や外国株投資・国際分散投資に精通。日本経済新聞、週刊東洋
経済、週刊エコノミストなどへ寄稿・コメント多数。
著書に「いまこそ始めよう 外国株投資入門」「バフェットの非常識な株主総会」。
2000年びとうファイナンシャルサービス株式会社設立。
投資助言・代理業-関東財務局登録。

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-日銀のETF買いはすぐにやめるべき-

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日銀のETF買いが粛々と続いています。日銀の政策決定会合では、全
員一致でETF買いの継続が決定したとのことですが、これほど現在の
株式市場に弊害をもたらし、将来に重大な禍根を残すことはありません。
今週は、この問題点を取り上げましょう。

□ 日銀が半分の上場会社の大株主だが、権利行使せず

日銀はすでに上場会社の半数で、上位10位以内の大株主になっていま
す。また日東電工、ファナック、オムロンなどの優良企業を含む23社
で、筆頭株主になっています。ただし、この比率は実質株主としてであ
って、名義は信託銀行、権利行使は運用会社が行なっています。そして
運用会社は、日銀の意向を聞いて権利行使することはありません。ET
F総体として、運用会社の判断で権利行使をします。日銀は実質大株主
でありながら、自身では権利行使はしないのです。一方で、ETFの7
割は日銀が保有しているという、非常にいびつの状態になっています。
これは、株主権の空洞化といってよいのです。

□ 株主権の空洞化は深刻な問題を引き起こす

実質株主が権利を行使しない株主権の空洞化は、深刻な問題を引き起こ
します。上場会社にとっては、企業統治のゆるみ、株主還元の不足、規
律・モラルの低下、不祥事・不正事件の多発、競争力の低下など、企業
存立の基本となる部分で、劣化が進むのです。これは非常に由々しき問
題で、いままさに、その状態が進行していると見てもよいでしょう。

□ 日銀のETF買いで、株価は上昇しない

日銀が1年で6兆円以上買うから、株価が上がるということは、ありま
せん。なぜなら、売る側がいるからです。実は、2018年度日銀は日
本株を5兆6500億円買っているのですが、外人は同じ期間で5兆
6300億円売っているのです。この売り越し額は31年ぶりの多さと
のことです。日銀の買いはほぼ帳消しです。上げる効果は発揮できなか
ったといってよいのです。日銀が買わなければ、もっと下がっていたと
いう向きもあるでしょう。しかし、そうではありません。日銀がこのよ
うな買い方をするから、外人が大量に売ったと見てよいのです。外人は、
日銀買いで株価は上がると見ていないで、このような買い方は「異常で
ある」「問題が大きい」とみているのです。

□ 日銀トップは、所詮は役人、マーケットはわからない

黒田総裁は、もともと財務省の役人、後の審議委員は日銀生え抜き、銀
行出身、メーカーなどで、株式市場関係者はいないという状況で、問題
の深刻さはわかっていないという危惧を感じます。機関車が線路を一直
線に、橋のない川に向かっているという感覚です。だれか、ブレーキを
踏む人はいないのでしょうか。政府からも口出す人がいないとなると、
これからも暴走ということでしょうか。

□ このような市場は、本来あるべき躍動感を欠く

日銀が市場にインパクトを与えないように買うとなると、静かに買うと
いうことで、逆に価格変動に躍動感は感じられなくなります。また、市
場はいつ日銀が買ってくるかと、日銀タイムをにらみながらの展開とな
ります。いわば、運動しないで食事をもらっているようなもので、市場
の足腰が弱ってきます。市場の株価形成力、価格発見機能(アナリスト
の分析力など)が弱くなるのです。米国市場を見て、寄り付き見れば、
1日終わりという向きも多いでしょう。日本の株式市場は、いままさに
その状態で、さらにそれが進行しようとしているのです。

日銀の皆さん、もうそろそろ、ETF買いは止めましょう。

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いかがでしたか、今週のメールマガジン。これからも私、尾藤 峰男は、
メルマガ読者の皆さんに、真に役に立つ「資産運用を成功に導く」情報
を発信していきます。ご期待ください!
このメルマガを、お友達にも紹介して上げてください。
このメルマガへの率直なご感想・ご意見もお待ちしています!

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■ 編集後記:

梅雨入りとなり、なんとなくうっとうしい気分になってきます。関東の
梅雨明けは、7月20日頃とのことです。ずいぶん先の感じがします。
気温の変化も大きい気がします。体調には十分気をつけたいものです。

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         投資助言・代理業 関東財務局長(金商)第905号

■発行責任者   尾藤 峰男(びとう みねお)
         米国CFA協会認定証券アナリスト
         日本証券アナリスト協会検定会員
         1級ファイナンシャルプランニング技能士
         日本FP協会CFP認定者

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