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2019/06/10 日銀のETF買いはすぐにやめるべき

2019/06/10 日銀のETF買いはすぐにやめるべき

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-日銀のETF買いはすぐにやめるべき-

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グローバル・スタンダードの米国証券アナリスト資格「CFA」と、FPの

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す。この週刊メールマガジンは、読者の皆様のおかげで、第424号とな

りました。

このメルマガでは、大切なお金の運用で皆さまのお役に立てるよう、そ

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「米国CFA協会認定証券アナリスト」「CFP」「日本証券アナリスト協会

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金の運用助言・ライフプランニングサービスを提供する。グローバルな

投資理論や外国株投資・国際分散投資に精通。日本経済新聞、週刊東洋

経済、週刊エコノミストなどへ寄稿・コメント多数。

著書に「いまこそ始めよう 外国株投資入門」「バフェットの非常識な株主総会」。

2000年びとうファイナンシャルサービス株式会社設立。

投資助言・代理業-関東財務局登録。

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-日銀のETF買いはすぐにやめるべき-

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日銀のETF買いが粛々と続いています。日銀の政策決定会合では、全

員一致でETF買いの継続が決定したとのことですが、これほど現在の

株式市場に弊害をもたらし、将来に重大な禍根を残すことはありません。

今週は、この問題点を取り上げましょう。

日銀が半分の上場会社の大株主だが、権利行使せず

日銀はすでに上場会社の半数で、上位10位以内の大株主になっていま

す。また日東電工、ファナック、オムロンなどの優良企業を含む23社

で、筆頭株主になっています。ただし、この比率は実質株主としてであ

って、名義は信託銀行、権利行使は運用会社が行なっています。そして

運用会社は、日銀の意向を聞いて権利行使することはありません。ET

F総体として、運用会社の判断で権利行使をします。日銀は実質大株主

でありながら、自身では権利行使はしないのです。一方で、ETFの7

割は日銀が保有しているという、非常にいびつの状態になっています。

これは、株主権の空洞化といってよいのです。

株主権の空洞化は深刻な問題を引き起こす

実質株主が権利を行使しない株主権の空洞化は、深刻な問題を引き起こ

します。上場会社にとっては、企業統治のゆるみ、株主還元の不足、規

律・モラルの低下、不祥事・不正事件の多発、競争力の低下など、企業

存立の基本となる部分で、劣化が進むのです。これは非常に由々しき問

題で、いままさに、その状態が進行していると見てもよいでしょう。

日銀のETF買いで、株価は上昇しない

日銀が1年で6兆円以上買うから、株価が上がるということは、ありま

せん。なぜなら、売る側がいるからです。実は、2018年度日銀は日

本株を5兆6500億円買っているのですが、外人は同じ期間で5兆

6300億円売っているのです。この売り越し額は31年ぶりの多さと

のことです。日銀の買いはほぼ帳消しです。上げる効果は発揮できなか

ったといってよいのです。日銀が買わなければ、もっと下がっていたと

いう向きもあるでしょう。しかし、そうではありません。日銀がこのよ

うな買い方をするから、外人が大量に売ったと見てよいのです。外人は、

日銀買いで株価は上がると見ていないで、このような買い方は「異常で

ある」「問題が大きい」とみているのです。

日銀トップは、所詮は役人、マーケットはわからない

黒田総裁は、もともと財務省の役人、後の審議委員は日銀生え抜き、銀

行出身、メーカーなどで、株式市場関係者はいないという状況で、問題

の深刻さはわかっていないという危惧を感じます。機関車が線路を一直

線に、橋のない川に向かっているという感覚です。だれか、ブレーキを

踏む人はいないのでしょうか。政府からも口出す人がいないとなると、

これからも暴走ということでしょうか。

このような市場は、本来あるべき躍動感を欠く

日銀が市場にインパクトを与えないように買うとなると、静かに買うと

いうことで、逆に価格変動に躍動感は感じられなくなります。また、市

場はいつ日銀が買ってくるかと、日銀タイムをにらみながらの展開とな

ります。いわば、運動しないで食事をもらっているようなもので、市場

の足腰が弱ってきます。市場の株価形成力、価格発見機能(アナリスト

の分析力など)が弱くなるのです。米国市場を見て、寄り付き見れば、

1日終わりという向きも多いでしょう。

日銀の皆さん、もうそろそろ、ETF買いは止めましょう。

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いかがでしたか、今週のメールマガジン。これからも私、尾藤 峰男は、

メルマガ読者の皆さんに、真に役に立つ「資産運用を成功に導く」情報

を発信していきます。ご期待ください!

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■ 編集後記:

梅雨入りとなり、なんとなくうっとうしい気分になってきます。関東の

梅雨明けは、7月20日頃とのことです。ずいぶん先の感じがします。

気温の変化も大きい気がします。体調には十分気をつけたいものです。

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米国CFA協会認定証券アナリスト

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日本FP協会CFP認定者

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