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2019/09/09 日本株式市場の閑散状態の背景に何があるか

2019/09/09 日本株式市場の閑散状態の背景に何があるか

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-日本株式市場の閑散状態の背景に何があるか-

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グローバル・スタンダードの米国証券アナリスト資格「CFA」と、FPの
最上位国際資格「CFP」をもつFP・資産運用アドバイザーの尾藤峰男で
す。この週刊メールマガジンは、読者の皆様のおかげで、第428号とな
りました。

このメルマガでは、大切なお金の運用で皆さまのお役に立てるよう、そ
の成功へのステップを私、尾藤峰男がわかりやすくお話していきます。
金融機関から完全独立のFP・資産運用アドバイザーだからこそ、本当に
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● もっとも効率的にお金を増やす方法とは。
● 国際分散投資はどうやったらいいか。
● よい金融商品の選び方。
● 証券会社や銀行にだまされないために。
● お金に困らない老後の安心を確保するために。
● NISAやiDeCo(個人型確定拠出年金)はどうしたらいいか。
● 安心してお金の相談をできるところはどこか。

大切なお金の運用で、本当のことを知るのは大変むずかしいです。
預金金利はゼロ、国の年金だけでは足りず、金融機関も利益追求に走っ
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尾藤峰男
びとうファイナンシャルサービス株式会社 代表取締役
「米国CFA協会認定証券アナリスト」「CFP」「日本証券アナリスト協会
検定会員」「1級FP技能士」の4つの最高難度の資格を持つ。金融機関
と全く関係がない資産運用アドバイザーとして、個人の金融資産や退職
金の運用助言・ライフプランニングサービスを提供する。グローバルな
投資理論や外国株投資・国際分散投資に精通。日本経済新聞、週刊東洋
経済、週刊エコノミストなどへ寄稿・コメント多数。
著書に「いまこそ始めよう 外国株投資入門」「バフェットの非常識な
株主総会」。
2000年びとうファイナンシャルサービス株式会社設立。
投資助言・代理業-関東財務局登録。

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-日本株式市場の閑散状態の背景に何があるか-

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日本株の取引の閑散状態が常態化しています。以前は東証一部の1日の
売買代金が2兆円を割れば、閑散状態といわれていましたが、ここ数ヶ
月ほぼ毎日2兆円割れという状況です。最近では1兆3000億円台とい
う日も出てきました。末恐ろしくなるような閑散状態です。どうしてこ
うなったか。そこには、日本市場の深刻な問題が横たわっていることを、
今週はお話しましょう。

□ 日銀のETF買いがもたらした悪弊

これは、私が以前から指摘していますが、1年6兆円の日銀のETF買い
は、何の効果も発揮していないということです。底上げ効果はないので
す。なぜなら日銀はいくらでもお札を刷れる。いわば、汗水流して生ん
だハードマネーではなく、虚偽のマネーで実物資産を買っているから、
株価は上がらないのです。かえってこういうお金で株を買っているので、
価格形成がおかしくなります。株価の下値抵抗力や反発力の面で、力の
弱さを感じるほどです。日銀が買っていることに価格底上げ力がないと
判断すれば、そこには売ってくる存在があり、それが外人投資家です。
実際、昨年度は日銀が買った分を、そっくりそのまま外人が売っていま
す。

日銀はそろそろ自らがやっている愚に気づくべきです。

□ 経営者は安定株主に寄りかかって、企業規律効かず

株の持ち合い解消が進んでいるといいますが、これも眉唾(まゆつば)
で見ておいたほうが無難です。株の持ち合い解消が進み、株の持ち合い
比率は1990年度の34%から18年度は10%前後に落ちたとのことです
が、一方で企業が純投資以外で保有する、政策保有株主の比率は依然と
して高止まり(2016年34.1%)です。政策保有株主は、会社側に立つ安
定株主といっていい存在ですから、3割以上の安定株主に安住し、規律
が効かない経営の懸念が拭えません。ちなみに株主総会の特別決議は、
3分の1以上の反対で否決されますから、会社にしてみれば、会社に都
合の悪い株主提案は、安定株主の存在で容易に否決してしまうことがで
きます。

この株の持ち合い比率と政策保有株主比率の差は、開示の仕方によると
ころが大きいようです。政策保有している株式については、コーポレー
トガバナンス・コードで開示対象となっていますが、政策保有されてい
る株式については、開示対象となっていないのです。会社側に立つ株主
の把握は笊(ざる)状態といってもよいのです。

□ 新たな持ち合いや見せ掛けの持ち合い解消も

我々一般投資家は、持ち合い解消が進んでいるから、これから少しはま
しになるだろうと楽観的に見ていると、またはしごをはずされます。政
策保有株比率は高止まりで、持ち合いは相変わらず続いており、見せ掛
けの持ち合い解消もあるからです。

最近では、トヨタとスズキの持ち合い(トヨタが約5%960億円、スズキ
が約0.2%480億円)、こともあろうに証券会社として持ち合い解消を進
めるべき大和証券とクレディセゾンの持ち合い(大和がクレディ株5%
取得、クレディが大和の株0.3%、20億円取得)、数年前にトヨタとマツ
ダの500億円の持ち合い、新日鉄と重大な不正を犯した神戸鋼の持ち合
いなどがあります。現在も粛々と株の持ち合いを進める会社は、枚挙に
暇がありません。またメガバンクの政策保有株を地銀、生損保、事業法
人、会社が作った財団へ転売というように、実効性がない持ち合い解消
も指摘されています。

いま我々に必要なことは、これまで何度もだまされてきた轍を踏まない
ということです。疑ってかかることが、自分の身を守ることになります。

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いかがでしたか、今週のメールマガジン。これからも私、尾藤 峰男は、
メルマガ読者の皆さんに、真に役に立つ「資産運用を成功に導く」情報
を発信していきます。ご期待ください!
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■ 編集後記:

日産の西川社長兼CEOの株価連動報酬の不正操作により、報酬を数千万
円かさ上げしたという報道が出ましたが、やはりどっちもどっちかとい
う印象です。西川社長は、このようなことは社内で役員が皆やっていた
ことで、ゴーン氏の悪いカルチャーの影響を受けたというようなことを
言っているとのことですが、開いた口がふさがりません。同罪といって
よいでしょう。もともとゴーン氏逮捕は、検察とつるんだ社内クーデタ
ーの色彩があります。一方は牢屋に入り、一方は経営トップに収まって
いる姿は、どうも解せません。

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■発行責任者   尾藤 峰男(びとう みねお)
         米国CFA協会認定証券アナリスト
         日本証券アナリスト協会検定会員
         1級ファイナンシャルプランニング技能士
         日本FP協会CFP認定者

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