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2014/02/17 現在の配当利回りに魅かれて投資するのは危険!

2014/02/17 現在の配当利回りに魅かれて投資するのは危険!

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-現在の配当利回りに魅かれて投資するのは危険!-

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融資産や退職金の運用助言・ライフプランニングサービスを提供する。2000年当
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本経済新聞、週刊東洋経済、日経マネーなどへのコメント多数。日経CNBCにもた
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グローバル・スタンダードの証券アナリスト資格CFAとFPの最上位国際資格
CFPをもつFP・資産運用アドバイザーの尾藤峰男です。この週刊メールマガ
ジンは、読者の皆様のおかげさまで、第273号となりました。

このメルマガは、連載形式になっています。『株式』編、『投資信託』編、『債券』
編と続き、現在第4弾『資産運用』編となっています。お知り合いや友人の方に
も、ぜひ紹介してあげてください。

このメルマガでは、大切なお金の運用で皆さまのお役に立てるよう、その成功へ
のステップを私、尾藤 峰男がわかりやすくお話していきます。金融機関から完
全独立のFP・資産運用アドバイザーだからこそ、本当に役に立つ情報をお届けで
きます。これからも『本当はどうなの?』『本当のことを教えて!』に答えるメル
マガにしていきます。ぜひ、ご期待ください!!

私、尾藤 峰男は世界の金融業界・法曹界・会計士業界など誰もが認める世界
最高峰のグローバル・スタンダード資格、米国CFA証券アナリスト資格を有し
ています。日本発では得られない情報も、このメルマガでたくさん提供してい
きます。

米国CFA協会では、このようにいっています。

-CFA資格保有者といっしょにやることは、他のどの資産運用のプロとやって
も得ることができない心の安心を顧客にもたらす。

-CFA資格を保持しているということは、他のどの資産運用のプロでも決して
到達することのできないレベルで、お客様の事情や状況を詳細にわたり理解で
きる能力を持っていることを証明するものである。

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■ メルマガ『資産運用』編

-現在の配当利回りに魅かれて投資するのは危険!-

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武田薬品工業が、今年に入りNISA口座で日本株の一番人気とのことです。今期配
当予想が1株180円ですので、現在の株価で配当利回りは3.8%となり、かなり魅力
的に感じるでしょう。会社も2015年度(平成28年3月期)まで1株180円を継続する方
針です。しかしながら、単に現在の配当利回りだけに着目して、銘柄選択をするの
は危険です。特にNISAによる投資は、5年、10年先を見据え長期スタンスで投資す
る必要があります。配当を見るときに、どのような視点から銘柄を選んだらいいか、
今週は見てみましょう。

□ 現在の配当がずっと続くとは限らない。

武田薬品の利益と配当金の推移を、この4年程度見てみますと、以下のとおりです。

決算期 1株利益 配当金 配当性向
2011/3  314円  180円  57%
2012/3  157円  180円  115%
2013/3  166円  180円  108%
2014/2(予)127円  180円  142%

これを見ますと、2011年までは利益が配当金を上回りよかったのですが、2012年以
降、配当金の支払いが利益を上回るようになり、1年で上げる利益以上を配当金の
支払いに当てていることがわかります。このような状態は継続不可能です。会社とし
て株主の利益を重視し、安定配当を非常に大事に考えていることはありがたいこと
です。しかしながら、会社がこのように利益を上回る形で配当を出し続けますと、ど
こかで聞いた「元本削って配当している、いわば蛸配」のようなものです。また武田
薬品は、2015年度までは1株180円を継続するとしていますが、これは、ある意味で
は「それ以降は約束できません、減配もありえます。」ということを投資家は覚悟して
おかなければならないということです。もちろんそれまでに業績が回復し、1株利益が
360円程度になり、配当性向が50% 位であれば維持可能といえます。しかし、もしここ
数年の利益水準(1株利益150円として)であれば、配当性向が日本企業で高めの40
%として、60円程度になることが考えられます。その場合、一挙に配当金は現在の3
分の1に減ります。1株利益150円、株価収益率15倍とすると、株価は2250円と現在
の半値以下が妥当株価とも考えられます。そうなると、配当金の利回り目当てで買っ
たのが、配当金は3分の1、株価は半値という悲惨な状況となります。なお、これはあ
くまでも私の投資判断ですので、参考程度にしておいてください。

□ 配当金に着目した投資は、こうしよう。

配当金に着目した投資として、以下のように見ることをお勧めします。そこで日本た
ばこ産業(JT)をここでは取り上げます。

決算期 1株利益 配当金 配当性向
2011/3  127円  34円  27%
2012/3  169円  50円  30%
2013/3  181円  68円  38%
2014/3(予)228円  92円  40%

武田薬品と比較して、いかがですか。配当金を毎年増やしながら、利益が伸びていま
すから、余裕で配当金を払うことができます。しかも注目すべきは、利益に対する配当
金を支払う率(配当性向)を上げ続けているのです。現在の配当利回りは2.8%ですが、
このように配当金を増やし続けますと、取得株価に対する配当利回りは上がっていき
ます。ちなみにJTの2014年度は変則決算で、2014年4月~12月の9ヶ月決算となりま
すが、現在の1年の配当金92円を支払うとしています。9ヶ月で92円支払うということは、
12ヶ月では123円となり、実質33%の増配となります。少なくともJTは2015年1月~12月
もこれを据え置くでしょう。そうしますと、現在の株価では配当利回りは3.8%となります。
(92円/3280円)これは現在の武田薬品の配当利回りとたまたま同じです。なおJTは
2015年度に配当性向を50%に持っていく目標を公表しています。ということは2015年度
1株利益275円(1年10%成長として)とすると、1株配当金の138円は堅いとみてよいで
しょう。そうなると、配当利回りは現在の株価で4.2%となるわけです。

こう見ると、NISA口座で買うべき日本株は、武田薬品ではなく、JTであると見えてくる
わけです。配当金に着目してみる場合、現在の配当利回りだけでなく、今後その配当
が維持可能か、あるいは増やし続ける収益力があるかを十分検討する必要がありま
す。なお、ここでの考え方は私の投資判断ですので、あくまでも参考程度にしてください。

いかがでしたか、今週のメールマガジン。これからも私、尾藤 峰男は、メル
マガ読者の皆さんに、真に役に立つ「資産運用を成功に導く」情報を発信して
いきます。ご期待ください!
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■ 編集後記:

オリンピックは、うれしいメダルラッシュです。この週末は寝不足気味というより、夜中
に生放送を見たので、なんと目が覚めたらお昼過ぎというような状態でした。男子フィ
ギュアの羽生選手の金メダルも大したものですが、スキージャンプの葛西選手の銀メ
ダルには感動しました。並居る若手を差し置いて41歳でのオリンピック銀メダルは驚
嘆ものです。ロシアのメディアも、優勝した選手より、葛西選手を称える放送のほうが
多いということです。この快挙は、「信念があれば何でもできる」ということを万人に示
すもので、世界中の多くの人が勇気付けられることでしょう。私たちは、葛西選手の
「ただ今」をみていますが、ここにいたるまでの苦労や困難は並大抵のことではなかっ
たでしょう。葛西選手、おめでとう!そして感動をありがとう!

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