トップページ > メールマガジン > 2009/06/22 安いか高いかわからず、株買うな!No.2-基礎の基礎の投資尺度を覚えよう!PER(株価収益率)

2009/06/22 安いか高いかわからず、株買うな!No.2-基礎の基礎の投資尺度を覚えよう!PER(株価収益率)

2009/06/22 安いか高いかわからず、株買うな!No.2-基礎の基礎の投資尺度を覚えよう!PER(株価収益率)

□   毎週3分で、資産運用の成功へ導くメルマガ!:No.52(2009.6.22)
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■  安いか高いかわからず、株買うな!―No.2

―基礎の基礎の投資尺度を覚えよう!―PER(株価収益率)

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皆さん、ものを買うとき、どうやって買いますか?ある人は、高いものであれ

ばそれなりにいいのだろうと思って、なるべく高いものを買う人もいるでしょ

う。あるいは、いくらか考えないで自分がほしければ財布からお金を(クレジ

ットカードもあります)いくらでも出す人もいるでしょう。しかしながら、こ

ういう人は、特別な人ですね。世界的ホテル王の娘とかアラブの石油王族とか、

それとも新たに株を公開して巨額の利益を得た創業者など・・。

ふつうの人は、出すお金に対して買う品物はふさわしい価値があるかを、じっ

くり考えて決めるでしょう。

□   株も、出すお金にふさわしい価値があるかよく考えることが必要。

品物を買うときに、その値段との見合いで買うか買わないか決めるのと同じよ

うに、株を買う場合でもその株価にふさわしい価値があるの?と考えて買うの

が当たり前といえば当たり前です。ところが、これが個人の皆さんの間で、ほ

とんどできていないのです。これって信じられますか?一個のりんごを買うの

に、500円では高くないのか、本当は100円ほどの値段ではないのと品定めしま

せんか?ある一定の目処なり尺度を、ふつうの主婦の人は持っているでしょう。

しかし株の場合、値段に関係なく、500円でも買いに行く・・・。これが実態

です。

しかし、これでは後になって痛い思いをします。やはり100円の価値しかなか

った・・・。これをして株で大損する人は、いつの世の中でもたくさんいます。

皆さんも株でこういう失敗をしたくなかったら、しっかりと値踏みする尺度を

もたなければなりません。それが、これからお伝えする「投資尺度」というわ

けです。

そこで、最初にPER(株価収益率)。

□    PER-投資した額を何年で取り戻せるか

みなさん、PERって知っていましたか?私は、このメルマガでこれまで英語をほ

とんど使ってきませんでしたので、ここでこういう言葉を使うのは、ものすご

く抵抗感があるのですが、すぐ慣れてきますから安心してくださいね。

Price Earning Ratio(PER)→Price(株価)Earning(1株当り収益)Ratio(率)

→株価/1株当り収益

ここで収益は、税金を払った後の1年で上げた利益のことです。皆さん、そうし

ますとこの投資尺度は、どういう意味を持っているでしょう。株価を1株あたり

の1年の利益で割るということは、出てきた数字は、株価すなわち投資する額を

何年で回収できるかということになりますね。1年の利益は、株主(株を買う

人)のものですから、1年に回収できる分です。そうしますと、投資する額を

1年の利益で割るPERは、投資を回収できる年数という指標です。

買う側にとってはそれが取り戻せるだけではトントンですから、なるべく早く

回収して、あとは全部儲けという状況が望ましいわけです。

□    PERは、株の割安度を測る基本的尺度

なるべく早く回収して、あとは全部儲けという状況がいいということは、PERが

低い方が、早く回収できるのでいいということですね。PERが高いと、その数字

だけの年数を回収するだけで待たなければならないのです。

ところで、このPERの数字、“何年で投資額を回収できるか”は、ふつうは数字

だけが一人歩きしていまして、低いと割安、高いと割高という尺度で捉えられ

ています。そしてこのPERが、株を買うときに払う金額に対して割安か割高かの

度合いを測る、株式投資での大事な尺度というわけです。

ではどの程度が割安で、どの程度が割高かということですが、現在の東証1部全

銘柄の今期予想PERは、36倍。(今期予想というのは、2009年度予想の税

引後1株利益のことです。)この数字が高いか安いか、皆さんどう思いますか?

投資した額は、36年立たないと帰ってこないんですね。その頃、生きていない

・・・。そう、高いんですよ。それも、ものすごく高い。

□    PERの割安か割高かの目安は?

PERは、株価水準の割高か割安かを投資尺度の訳ですから、その分岐点を目安と

して持たなければなりません。そこで、日本ではどのあたりを分岐点と見たら

いいのでしょう。これまで私が見てきた日本株の目安としては、18倍という

ところがひとつの目安と考えています。解釈としては、この分岐点より下であ

れば割安で、上であれば割高ということです。したがって、18倍より上であ

れば買わない、下であれば買うということになります。しかしながら、これは

あくまでも平均的な目安であり、もっとがっちりした人は、10倍以下でない

と買わないというはっきりとした方針を持つ人もいます。

皆さんも、自分なりのPERの目安を持つといいでしょう。たとえば、「私は、絶

対に予想PERが10倍以下でないと買わない。」という投資尺度を持つのは、大

変けっこうなことです。こうしますと、そのときの感情や気分でつい買ってしま

うという衝動買いも防ぐことができます。また、どのくらい割高な株を買ってい

るかわからない人にとっても利用価値のある投資尺度です。2000年頃のハイ

テクバブルのときはPER100倍、200倍というような株はごろごろありま

したが、そういう株は、何十分の一、百分の一というように、大暴落をしていま

す。PERはこういうことをしないようにする大事な尺度なのですね。

□    PERを使うときの注意点

・現在の利益水準が、本来の会社の実力を表す利益水準か

ところで、先ほど現在の東証1部全銘柄の今期予想PERは、36倍でものすごく高

いとお話しましたが、いまは100年に1度の金融危機。トヨタは戦後初の赤字

というような異常な状況です。そこでそういう時期のPERは、現在のように高く

なりがちです。これは何を示しているかといいますと、現在の利益水準は異常に

低すぎて、会社の実力からは本当はもっと上だと、投資家は見ているわけです。

このあたりの読み方は、大変微妙です。そう読まないで、いまは高すぎるから見

送りだという見方があってもいいのです。

・毎年の利益水準は特別な要因で変動するので、PERはそれを考慮して測ること

土地の評価損、訴訟費用、大きな買収、大規模な人員整理などは、本業による収

益以外の部分ですが、大きく利益水準を引き下げます。本業部分では十分利益が

出ていても、こちらで大幅な赤字ということはよくあります。これをまともに

PERの1株利益に入れてしまいますと、本来の収益力を測るためのPER水準とはか

け離れてくるため、的確に割安割高の判断ができなくなってしまうのです。これ

らの特別な要因は除いて、1株利益を測るということも必要になってきます。

一方で、土地売却や訴訟に勝ち、多額の利益が出たという場合は、その逆です。

異常に低いPERになりますから、それを割り引く必要があるわけです。

というわけで、このような特別な要因による部分ははずして測るということも必

要になってきます。

・    PERの1株利益の時点をはっきりしておく

一番よく使われるのが今期利益の予想PERですが、直前期や来期の利益をベース

とするPERもありますから、どの利益を使っているのか確認しておく必要があり

ます。利益が増えるのが前提であれば、来期のPERは今期より低くなりますから

(分母の利益がふえるため)、尺度としてはやや甘めになるわけです。

□    過去のPER水準と比較する

また、ある株を買うことを検討しているときに、その株の過去の平均的PER水準

を調べてみるといいでしょう。その場合、四季報や会社のホームページで利益や

株価、発行株数を調べる必要がありますが、そのPERと現在のPERを比較するので

す。そして現在のPERが過去の平均的PERより低ければ買い時、高ければ見送りと

いうような使い方もできます

このように、PERは株価の割安・割高を判断するもっとも大事な投資尺度です。

ぜひ株を買う場合に、このPERを調べてみるといいでしょう。これも、大事な資

産運用の成功に導くテクニックです!

今週のメルマガ、いかがでしたか。ご意見・ご感想、どしどしお寄せください。

最後までお読みいただき、大変ありがとうございました。来週も読者の皆さまに

役に立つ情報をご案内しますので、ぜひご期待ください!

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このメルマガは、株式編に入ってきています。これからも、中身の濃い情報を
ご紹介していきますので お友だちやお知り合いにも教えてあげてくださいね。

それでは、また来週お会いしましょう。皆さんの一週間が、すばらしい一週間
になりますように!

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編集後記:

今週末から10日間ほど、グローバルスタンダードの証券アナリスト資格CFA

試験の採点に、アメリカ・ワシントンに行ってきます。その間も、メルマガは

発行いたしますので、ぜひご覧くださいね! 帰りにニューヨークに寄り、金

融危機下の街の雰囲気も感じてきたいと思います。その様子は、この欄でお知

らせしましょう!

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