2013/06/10 「株価に一喜一憂」は、自ら墓穴を掘る
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－「株価に一喜一憂」は、自ら墓穴を掘る。－
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講師：尾藤 峰男 びとうファイナンシャルサービス代表取締役
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米国CFA協会認定証券アナリスト、CFPR、日本証券アナリスト協会検定会員、1級
FP技能士、金融機関から完全独立のFP・資産運用アドバイザーとして、個人の金
融資産や退職金の運用助言・ライフプランニングサービスを提供する。2000年当
社設立。グローバルな投資理論や外国株投資・国際分散投資への造詣が深い。日
本経済新聞、週刊東洋経済、日経マネーなどへのコメント多数。日経CNBCにもた
びたび出演。著書に「いまこそ始めよう 外国株投資入門」日本経済新聞出版社。
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ＣＦＰをもつFP・資産運用アドバイザーの尾藤峰男です。この週刊メールマガ
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このメルマガは、連載形式になっています。『株式』編、『投資信託』編、『債券』
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このメルマガでは、大切なお金の運用で皆さまのお役に立てるよう、その成功へ
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■ メルマガ『資産運用』編
－「株価に一喜一憂」は、自ら墓穴を掘る。－
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このところの日本株の乱高下には、驚かされるものがあります。日経平均が5月
23日の高値から20％下がるのに、たった11営業日。バーナンキFRB議長の議会証
言後、5月23日には1144円安、その日1日の変動幅は1458円。5月30日737円安、
6月3日513円安、6月5日安倍首相の第3の矢、成長戦略構想発表日は520円安、
そして本日寄り付き近辺は450円高。1日の変動幅は非常に大きく、500円幅で動
くのはあたりまえという状況です。どうしてこのように1日で５％も７％も上下
変動するのでしょう。たとえ、市場平均のリターン獲得を目標とするインデック
ス投信を買っていても、これだけ変動が激しいと、たまったものではありません。
では、どうしてこれほど変動が大きいか、先ずその原因を探ってみましょう。
そして、私たちはどう投資に臨むべきかを考えてみましょう。
□ 日経平均の変動が大きい要因
１．日経平均225種は225社の株価の単純平均なので、日経平均株価指数に採用
されている値嵩株が大きく動くと、日経平均の変動幅が大きくなる傾向があり
ます。たとえば、ユニクロブランドのファーストリテイリングの株価が35000円
から3％上がり、1050円高となり、新日鉄住金の株価が250円から3％上がり、
8円高となっても、日経平均の変動への寄与度は、1050/8で131倍もファースト
リテイリングが大きいのです。このように日経平均は、値嵩株がちょっと動く
だけで大きく振れる仕組になっているのです。
２．さらに重要な点は、｢投資家層に短期志向が多い｣ことが上げられます。
株価を追う投資家、「いくら儲かった」で日計り売買に明け暮れる投資家、海
外投資家でもヘッジファンドなど仕掛け的に売買を繰り返す投資家などが勢力
を増し、一方向に一斉に動く土壌が株式市場にできているのです。これはあま
り誇れることではありません。いってみれば市場に厚みがなく、「鉄火場」的
様相を呈しているのです。
３．なぜそのような市場になってしまうかといいますと、ここでいう土壌、す
なわち上場企業の経営体質や株主への目線が、根底で非常に大きい問題を抱え
ているといってよいでしょう。コーポレート・ガバナンス（企業統治）が企業
寄り、株主還元が薄く、会社の株主重視の姿勢が消極的、株の持ち合いや買収
防衛策などで、外部株主の声は届かず、経営者も株価の意識が低いことなどが、
そもそも株式市場の土壌をやせたものにしているのです。そうなりますと、長
期的な株価の上昇や増配を期待して長期で保有する投資家は、やせた土壌の株
式市場に来なくなってしまうのです。そして、株価の変動に賭ける投資家が跋
扈するという構図になるわけです。
□ 短期志向と「株価の乱高下に一喜一憂」はコインの表裏
短期売買をしていると株価の上げ下げにもっぱら注目し、「いくら儲かったか
ら利食い」「追証が出そうだから見切売り」などと、売買の都度いい結果、悪
い結果に一喜一憂するわけですが、一方で株価の上げ下げに捉われ一喜一憂し
ていると、短期売買の罠に落ちてしまいます。どちらにしても、人を短期売買
に走らせる誘因は、損得が絡み、非常に強いのです。長期で臨もうと言い聞か
せても、目先の動きに目が行きがちで知らず知らずのうちに、短期売買に行っ
てしまうのです。これはまるで悪貨が良貨を駆遂するようで、かくして株式市
場は「鉄火場」となるわけです。そして、ここでお伝えしますが、短期売買で
は、人間は損する方向に動きがちで、均せば決して儲からないのです。よく
「いくら儲かった」と自慢げにいいますが、その裏で大きく損していることを
言わないということが日常です。
□ 買いに入るときに、すでに勝負は決まっている
株式を買うときに、どのようなスタンスで株式を買うかということは、非常に
重要です。企業価値を評価して株価がそれに比べて割安か、今後も持続的に成
長するか、株主への企業の目線はどうかなどを検討し、長期（少なくとも3～
5年）で投資するか、あるいは、このところ株価の勢いがよくチャート的には
まだ2,3割上がりそうだから、とりあえず買いを入れてみるか、ではずいぶん
スタンスが違います。そして株価は、短期では上下に大きく動きますが、長期
では企業価値や株主還元レベルによって決まってきます。株式投資は、短期売
買はバクチですが、長期投資はもっとも本来の姿を体現し、そして獲得できる
果実は途方もなく大きいといってよいでしょう。
ここで、こう反論する人がきっといるでしょう。「長期、長期というが、日経
平均を10年前に買っていても、まだ損しているではないか。」そこは、今度は
投資の鉄則である「分散」ということになります。日本だけのリスクを抱え込
むのではなく、「海外」に分散するということですね。また、こちらは別の機
会にゆっくりお話しましょう。
いかがでしたか、今週のメルマガ。これからも私、尾藤 峰男は、メルマガ読
者の皆さんに、真に役に立つ「資産運用を成功に導く」情報を発信していきま
す。ご期待ください！
それでは、皆さん、今週も充実した１週間でありますように！
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■ 編集後記：
雨が降らないのは、関東だけかと思っていましたら、全国的に空梅雨のようで
す。雨が降るのは時にはうっとうしいですが、降るべきときに降らないと、や
はり水不足が心配になります。早くも各地で水不足懸念が出ているようです。
今年は入梅宣言が早く、また気象庁ははずれたかと気楽な見方で過ごしていま
したが、こう雨が降らないと心配になってきます。これから本格的な梅雨を迎
えてほしいものです。
さて、来る16日は、いよいよ毎月恒例の『退職金や金融資産をしっかり運用す
るためのセミナー』を開催します。世の中の変貌が激しい中、いかに大切な資
産を目減りせずに運用するか、きっと収穫が多い機会となることでしょう。当
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