2010/12/20 債券は天の邪鬼？景気が悪くなると、債券市場は上昇する
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
□ 毎週３分で、資産運用の成功へ導くメルマガ！：No.130（2010.12.20）
■□
□■□ びとうファイナンシャルサービス(BFS)
■□■□ http://www.bfsc.jp
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
※ このメールは、お名刺の交換や弊社への資料請求、また弊社のメルマガ登
録をされた方へ、お役に立てる情報をご提供させて頂く事を目的としています。
メルマガの配信停止をご希望の方は、大変お手数ですが、このメールへの返信
または、info@bfsc.jp まで、不要とご記入のうえお送りください。
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
＝＝＝＝＝＝
お役立ち情報
＝＝＝＝＝＝
☆★☆本日17：50よりWorld Investors TVに弊社、尾藤 峰男が出演！☆★☆
テーマ：【外国株の魅力、国際分散投資のメリット】
日時：12月20日（月）17：50～18：20（生放送）
インタビュアー：鈴木 亮氏（日経マネー編集長）
ご覧になるには、無料登録が必要です。
http://www.worldinvestors.tv/
☆★『お仕事帰り・休日の無料個別相談』サービスのご案内★☆
弊社は、皆様のために『お仕事帰り・休日の無料個別相談』サービスをご案内
しています。次のようなことでお困りの方、お悩みの方に的確なアドバイスを
させていただきます。
● 退職金が入ったが、どう（運用）したらいいかわからない…。
● お金はほとんどが、利息のつかない定期預金においてある。
● 自己流の運用のやり方でほんとうにいいのか、自信がない。
● 証券会社のいうとおりにしたら、株や投資信託で大損した…。
● 銀行や証券会社は、高い手数料の商品ばかり勧めるので、信用できない。
● お金の運用を、本当に信頼できる人に訊きたいが、誰に訊いたらいいか
わからない。
● 大切な老後の資金を間違いなく、着実に殖やしたい。
● 仕事が忙しいので、お金の運用に時間はないが、しっかり殖やしたい。
● 今後の日本のことを考えると、海外に投資すべきだと思うが、どうしたら
いいかわからない。
お金の運用で失敗すると、傷が大きくなります。また資産運用は、やり方によ
って大きな差が出ます。金融機関から完全独立のＦＰ・資産運用アドバイザー
にしかできないアドバイスを提供する「無料個別相談」をお気軽にご利用くだ
さい。
『お仕事帰り・休日の無料個別相談』スケジュール
毎週水曜日 １８：３０～
毎週土曜日 １３：００～、１５：００～、１７：００～
なお、他の曜日につきましても別途調整いたしますので、ご相談ください。
完全予約制ですので、事前に下記までご氏名、ご連絡先をお知らせください。
E-mail: info@bfsc.jp
Tel: 03-6721-8386
☆★『びとうファイナンシャルサービス公式ブログ』★☆
http://ameblo.jp/bitofinancialservice/
完全独立のFP・資産運用アドバイザーがお金の運用を取り巻くテーマの視点・
論点をお届けします。これから日本はどうなる？どう資産を運用したらいいの
か？キーとなるポイントは？皆さんにとって役立つ情報を随時配信します。
拙著「今こそはじめよう外国株投資入門」（日本経済新聞出版社）好評発売中!!
http://www.amazon.co.jp/exec/obidos/ASIN/4532354250/bfsbookintro-22/ref=nosim
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
■ 毎週３分で、資産運用の成功へ導くメルマガ！：No.130（2010.12.20）■
グローバルスタンダードの証券アナリスト資格ＣＦＡとＦＰの最上位国際資格
ＣＦＰをもつFP・資産運用アドバイザーの尾藤 峰男です。この週刊メールマ
ガジンは、読者の皆様のおかげさまで、第130号となりました。
このメルマガは、連載形式になっています。『株式』編、『投資信託』編と続
き、現在第3弾として、『債券』編となっています。お知り合いや友人の方に
も、ぜひ紹介してあげてください。
このメルマガでは、大切なお金の運用で皆さまのお役に立てるよう、その成功
へのステップを私、尾藤 峰男がわかりやすくお話していきます。金融機関か
ら完全独立のFP・資産運用アドバイザーだからこそ、本当に役に立つ情報をお
届けできます。これからも『本当はどうなの？』『本当のことを教えて！』に
答えるメルマガにしていきます。ぜひ、ご期待ください！！
私、尾藤 峰男は世界の金融業界・法曹界・会計士業界など誰もが認める世界
最高峰のグローバルスタンダード資格、米国CFA証券アナリスト資格を有して
います。日本発では得られない情報も、このメルマガでたくさん提供していき
ます。
米国CFA協会では、このようにいっています。
－CFA資格保有者といっしょにやることは、他のどの資産運用のプロとやって
も得ることができない心の安心を顧客にもたらす。
－CFA資格を保持しているということは、他のどの資産運用のプロでも決して
到達することのできないレベルで、お客様の事情や状況を詳細にわたり理解で
きる能力を持っていることを証明するものである。
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
■ メルマガ『債券』編
債券は天の邪鬼？
－景気が悪くなると、債券市場は上昇する－
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
株式市場は景気が悪くなると下落することが多いのですが、債券市場は上昇し
ます。債券トレーダーが、景気が悪くなってくると、喜ぶというのも妙な気が
しますが、一部、的を射た見方といってよいでしょう。さて、今週のメルマガ
では、債券の価格が金利の上下変動によってどう動くかを、わかりやすくお話
しましょう。
□ 金利が上がると債券価格が下がる。金利が下がると債券価格は上がる。
「金利が上がると債券の価格が下がる」ことが、ぴんと来ない人が意外に多い
のです。金利が上がればいいと思う人がいますが、これから債券を買う人にと
っては、金利が上がるのはいいのですが、現在債券を持っている人にとっては、
よくないのです。「どうしてか」をお話しましょう。なお、ここでの債券は、
満期まで固定利率の債券のことをいいます。
ここで、１０年満期、発行価格１００円、利率１％の債券があるとします。
３年後に、同じ発行体で７年満期、発行価格１００円、利率３％の債券が発行
されたとします。
３年前に出た１０年満期の債券は、３年後には７年満期になっています。３年
後に発行された上の債券と違うのは、利率だけです。利率が違うことによって、
３年前に発行された債券の価格が影響を受けます。そのメカニズムを、ここで
説明しましょう。
同じ時点で「３％、満期７年、発行価格１００円の債券」に対して、「１％、
満期７年の債券」は下のようにして、価格が調整されます。
利率３％、満期７年の債券 発行価格１００円
利率１％、満期７年（10年債だが、すでに3年経過）、当初発行価格１００円
今後7年間でもらえる利金の差額は（３％－１％）×7年＝１４円
この１４円分を、債券の価格を下げることによって、同じ金額がもらえるよう
に調整します。発行価格を１００円から８６円に下がることによって、現在
８６円で買って満期に１００円で返してもらえれば、１％の利金×７年+１４円
＝２１円で３％（×７年）の債券と同じ金額をもらえることになります。ただ
し、債券価格が動くメカニズムを説明するために、この計算はやや単純化して
います。
このように、３年後に金利が２％上昇しますと、持っている債券の元本が１４
円も下落するのですから、債券は安心と思っていると、思わぬ損失を被ってし
まいます。
それでは、今度は金利が下落したら、どうなるでしょう。３年後に、同じ発行
体で「０．５％、満期７年、発行価格１００円」の債券が発行されたとします。
３年前に発行された「１％、満期１０年、発行価格１００円」の債券の価格は、
どう調整されるでしょう。
今後７年間でもらえる利金の差額は（０．５％－１％）×７年＝－３．５円
余計にもらえる３．５円分を価格に上乗せし、１０３円５０銭に調整し、
１０３円５０銭で買うことにより、多くもらえる利金分を価格で調整するわけ
です。このため、当初１００円で買った人にとっては、３年後元本が
１０３．５円に上昇していることになります。
ところで、この債券が５年債でしたら、３年後どうなるでしょう。３年後あと
２年となり、その時２年債が３％とした場合、（３％－１％）×２年＝４円分
を１００円から引いた９６円となり、３年後の２年債の利率が０．５％とした
場合には（０．５％－１％）×２年＝－１円分を１００円に上乗せして１０１
円となるわけです。
このように１０年債では、５年債より同じ金利でも価格の上げ下げの幅が大き
くなることに注目しましょう。価格変動幅が大きくなるということは、それだ
け金利変動に対するリスクが高くなるということです。この例で、１０年債の
１４円と５年債の４円では、ずいぶん変動幅が違います。
金利が上がるとすでに発行されている債券の価格は下がり、金利が下がると債
券の価格は上がるメカニズムを理解していただけましたでしょうか。
□ どうして金利が上がったり、下がったりするのか
いまはゼロ金利ともいえる超低金利で、利金がもらえるという感覚がなくなっ
て、久しい状態が続いています。これは、大変残念なことです。一昔前には、
金利が６％、８％という時期もあったのです。それはともかくとして、どうし
て金利が上がり、どうして金利が下がるかを見てみましょう。
金利が動く主な要因は、景気と物価といってよいでしょう。
まずどうして金利が上がるかを見てみましょう。
景気がよくなると
・ 企業は投資を増やす→資金ニーズが強まる→借り入れ金利が上がる→
金利が上がる
・ 個人は消費を増やす→商品の値上げがしやすくなる→インフレになる
→金利が上がる
景気が悪くなると
・ 企業は投資を減らす→資金ニーズが減る→借り入れ金利が下がる→金利が
下がる
・ 個人は消費を減らす→商品の値下げに向かう→デフレになる→金利が下が
る
このほかにも金利を動かす要因は、さまざまなものがあります。経済成長率、
日銀の金融政策、為替動向、株式市場、需給要因などです。これらが複合的に
働いて、金利が動きます。
簡単に、いまの超低金利の状況を、上の金利変動要因に当てはめますと、以下
のようになるでしょう。
・ 低い経済成長率→低金利
・ 景気が悪いので日銀が金融緩和政策→低金利
・ 円安誘導→低金利
・ 安い株式市場→低金利
・ 金融機関の積極的な債券買い→低金利
□ 債券を買うかどうかは、今後の金利動向の見方による
固定利率の債券を買うかどうかの判断では、今後金利が上がると思えば債券の
価格は下がると見ているのですから、買うのはやめるべきで、これから金利は
下がると思えば債券の価格は上がると見ているのですから、買いに向かうべき
という図式が成り立ちます。もちろん１％の金利で１０年間持っていると覚悟
を決めれば、途中の価格変動にかかわらず、１０年後には元本は返ってきます。
ただし、だからといってこれで安心してはいけません。元本が戻ってきても、
財産がなくなるような、とんでもない大損をすることがあります。
□ インフレが大敵
多少極端ですが、１％、１０年満期の債券を買って、仮に１０年後インフレで
物価が上昇し、２倍になった場合、たとえば１０年前の１００円の価値は、
５０円にしかなりません。長い期間の固定利率の債券は、途中の利率変更で物
価水準の上昇を調整できないため、インフレリスクが大変高くなり、満期時の
物価水準の影響をもろに受けてしまいます。
このため、今後物価が上昇すると考えたら、固定利率の債券は買うべきではな
いのです。戦後ハイパーインフレによって、６、７年で物価が１００倍以上高
騰した時に国債の価格が暴落し、紙くず同然になってしまったというきびしい
歴史的事実があることは、記憶にとどめておくべきでしょう。
□ 変動利率の債券は、価格変動のリスクは少ない
これまで固定利率の債券のお話をしてきましたが、変動利率の債券の話も、こ
こでしておきましょう。
変動利率とは、利払いの都度、支払う利率を決めるというものです。したがっ
て、利率が固定されていることはなく、あらかじめどう支払い金利をきめるか
の取り決めをしておいて、市場の金利水準を反映した利率が、利払い時点で決
められます。なお、半年に１回の利払いの場合、その開始時点で６ヵ月後に支
払う利率が決まるケースが多いようです。
このように、１０年満期の変動利付き債を購入したあと、始めの利払いの時に
１％の利率であっても、５年後に市場金利が上昇して５％の利払いになるとい
うように、利率が変動します。そのため、固定利率の債券のように、金利の変
動を価格で調整する必要があまりなく、価格の変動リスクが少なくなります。
したがいまして、これから金利が上がるだろうと見るときには、変動利率の債
券を買うべきなのです。一方、これから金利は下がるだろうと見るときには、
固定利率の債券を買うべきということになります。
そして、ここで特に強調しておきたいことは、１％程度の利回りの１０年国債
が１０年後どうなっているか、十分用心してかかるべきということです。現在、
国債残高は急増中で、財政破綻懸念がしばしば指摘されています。国債の発行
がいまのような低い利率ではできなくなり、大幅に上昇した利率になると、す
でに発行された国債の価格は大幅に下がります。また、満期の時期には、大幅
に物価が上昇していることも予想されます。
その観点からは、国内債券では１０年レベルの長期の債券はリスクが高く、
２、３年程度にとどめておくべきでは、と私、尾藤はおすすめします。
いかがでしたか。債券の価格変動メカニズム、ご理解いただけましたでしょう
か。さて、来週は、金利というもので忘れてはいけない非常に重要なポイント
をお話しましょう。ヒントは「本当の金利とは？」というところでしょうか。
すでにうすうすお分かりの方もいらっしゃると思いますが、皆さんにとって、
大変重要です。
それでは、本年最後のメルマガをお楽しみに！！
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
■ 編集後記：
メルマガ冒頭でご案内しましたが、本日１７：５０より、インターネットテレ
ビ Ｗｏｒｌｄ Ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ ＴＶにコメンテーターとして、生で
登場します。ぜひご覧下さい！
テーマは「外国株の魅力、国際分散投資のメリット」
http://www.worldinvestors.tv/
（事前登録要）
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
■ メルマガ登録はこちらから！
http://www.bfsc.jp/mailmagazine/
■ びとうファイナンシャルサービス公式ブログ
http://ameblo.jp/bitofinancialservice/
■ 書評ブログもやっています！
（月間２万PV、時々出版社・アマゾンより上位に来る注目ブログ）
http://blog.goo.ne.jp/dreamct-1
■ びとうファイナンシャルサービス-月刊ニュースレター（無料）も好評発刊中！
投資に役立つ情報、ライフプランや節税、お得で便利な情報など満載です。
ご購読お申し込みは、下記まで「ニュースレター希望」として、ご住所・お名前・
メールアドレス・Telをお知らせください。
info@bfsc.jp
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
皆さまだけの利益を考えるFP・資産運用アドバイザー
ＢＦＳ びとうファイナンシャルサービス http://www.bfsc.jp
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
■ びとうファイナンシャルサービスは、皆さまの目標や夢の実現のため、
３０年を超える長い経験と知識、高い職業倫理で、お客さまの利益のみに
目を向けたサービスを提供しています。いつもお客さまのかたわらでお金
の健康管理をするホームドクターです。
■ びとうファイナンシャルサービスは、金融機関から完全に独立したFP・資
産運用アドバイザーとして、最高水準の知識と理論に裏付けられたベスト
の金融商品の紹介や助言サービスを提供して、お客様に安心して人生を過
ごしていただく資産運用をご案内しています。
お問い合わせはこちら→
https://secure70.chicappa.jp/~weblike.jp-bfsc/inquiry.html
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
■ おすすめメルマガのお知らせ
社会保険労務士小田一哉さんの３６５日毎日更新のメルマガをご紹介します。
会社員としての勤務経験や社会保険労務士としての日々の仕事を通じて、「仕
事の本質」を考えていくメルマガで、わたしたちが日々の仕事をしていく上で
とても参考になります。
「目先」にとらわれず、「長期の視点」で「仕事の本質」を考えていく、真面
目で硬派のメルマガとのことです。購読申し込みは、こちらからぜひどうぞ！
http://www.mag2.com/m/0000230023.html
小田一哉さんのプロフィール
http://ameblo.jp/oda-sr/theme2-10006799554.html
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
■ メルマガ名 『毎週３分で、資産運用の成功に導くメルマガ！』
■ 発行人サイト http://www.bfsc.jp/
■ 発行人 びとうファイナンシャルサービス(株)
関東財務局長（金商）第905号
■ 発行責任者 尾藤 峰男（びとう みねお）
米国CFA協会認定証券アナリスト
日本証券アナリスト協会検定会員
１級ファイナンシャルプランニング技能士
日本FP協会CFP認定者
■ ご意見・ご感想 info@bfsc.jp
（重要事項）
・内容については、万全を期しておりますが、その内容を保証するものではあ
りません。また、当該情報に基づいて被ったいかなる損害についても、発行人
は一切の責任を負いません。投資に関する最終的な決定は、利用者ご自身の判
断でなさるようにお願いいたします。
・メール本文・データ等の著作権は、発行人に帰属します。
・本メルマガの内容を引用する際は、出典を明記してください。
Copyright (C) 2010 Bito Financial Service, Co., Ltd. All Rights Reserved.
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
