2011/08/22 なぜ今、円高か。円安に転換する要因はなにか。
この度の東日本大震災により、犠牲になられた方がたとご遺族の皆様に対し、
深くお悔やみを申し上げます。また、被害にあわれた方がたには、謹んでお
見舞い申し上げます。
１日も早く復興し、皆様がもとの生活に戻られますことを、心よりお祈り申
し上げます。
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グローバル・スタンダードの証券アナリスト資格ＣＦＡとＦＰの最上位国際
資格ＣＦＰをもつFP・資産運用アドバイザーの尾藤 峰男です。この週刊メ
ールマガジンは、読者の皆様のおかげさまで、第163号となりました。
このメルマガは、連載形式になっています。『株式』編、『投資信託』編、
『債券』編と続き、現在第4弾『資産運用』編となっています。お知り合いや
友人の方にも、ぜひ紹介してあげてください。
このメルマガでは、大切なお金の運用で皆さまのお役に立てるよう、その成功
へのステップを私、尾藤 峰男がわかりやすくお話していきます。金融機関か
ら完全独立のFP・資産運用アドバイザーだからこそ、本当に役に立つ情報を
お届けできます。これからも『本当はどうなの？』『本当のことを教えて！』
に答えるメルマガにしていきます。ぜひ、ご期待ください！！
私、尾藤 峰男は世界の金融業界・法曹界・会計士業界など誰もが認める世界
最高峰のグローバル・スタンダード資格、米国CFA証券アナリスト資格を有し
ています。日本発では得られない情報も、このメルマガでたくさん提供してい
きます。
米国CFA協会では、このようにいっています。
－CFA資格保有者といっしょにやることは、他のどの資産運用のプロとやって
も得ることができない心の安心を顧客にもたらす。
－CFA資格を保持しているということは、他のどの資産運用のプロでも決して
到達することのできないレベルで、お客様の事情や状況を詳細にわたり理解で
きる能力を持っていることを証明するものである。
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■ メルマガ『資産運用』編
－なぜ今、円高か。円安に転換する要因はなにか。－
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円は、ついに、先週末、一時75円台に突入しました。「ああ円高や、いつまで
続く円高や」という感を禁じえませんが、その理由を、洗い出して見ましょう。
□ 現在、どうして円高になっているのか
現在円高になっている理由としては、以下のことが上げられます。
１．デフレ（物価の継続的下落）が続いていて、円の価値（外国に対する相対
的購買力）が上がっている。（インフレの場合に円の価値が下がるのと逆）
２．円を調達して、高金利通貨（ブラジル・レアル、豪ドル、南アフリカ・ラ
ンドなど）やエマージング市場に投資していた投資家（多くの場合は日本の投
資家や企業）が、リスクを避けるため、今回のようなユーロの財政危機、米国
の債務問題、市場の下落があると、海外に投資していた資金を国内に戻す（円
を買う）動きがある。
３．中国など新興国が、リスク分散の観点から、外貨準備の投資をドルやユー
ロから円に向けている。
４．日本政府の外交的アピールの低さと円安政策の無策
□ 円高のもっとも根本的な要因は、デフレにある。
円高の底流をなす、もっとも根本的要因は、このなかで、デフレが続いている
ことです。デフレは、景気にもよくないのですが、中長期的に円高がしつこく
続く、性質の悪い現象なのです。デフレが続く限り、円高への圧力は続きます。
また、ここで一言苦言を呈したいのは、やはり日本政府による、為替政策のハ
ンドリングのまずさです。欧米先進国に遠慮して、これまで円安に誘導する為
替介入を行なってこなかったことのつけが、ここに来て噴出しているといって
もよいでしょう。対外的外交力のなさが、円高にも出ていると見てよいでしょ
う。
□ 超円高は、産業の海外移転を促し、貿易収支の赤字化に向かわせる。
現在、貿易収支は黒字を続けていますが、その幅は縮小傾向にあります。
2000年～2007年度まで、毎年10兆円前後あった貿易黒字が、2009年、2010年度
と5兆円程度に縮小しています。2011年度は、震災の影響が大きく、4月～7月
まで1兆2000億円の赤字です。6月、7月と回復してきたとはいえ、各月700億円
程度の黒字では、力強さに欠けます。
今回の大震災や原発問題は、企業のリスク分散の観念をあらためて目覚めさせ
製造業の生産拠点の海外移転を加速させています。現在の超円高は、それをさ
らに加速するでしょう。今後、日本経済は、産業の空洞化という大きな課題を
背負うことになります。この海外移転が加速すれば、貿易収支は早晩、赤字に
転じます。
□ 貿易収支の赤字化は、円安へのターニングポイント
そして、この貿易収支の赤字化が、為替相場の流れを円安に向かわせるのです。
貿易収支の赤字化は、日本全体として、経済活動に必要な資金が不足し、海外
から資金調達する必要性に迫られることを意味します。そうしますと、国債が
いくら積みあがろうと、国内の投資家が買うから、国債の消化に何の問題もな
いという理屈が通らなくなります。海外に、国債の消化先を求めなければなら
なくなるのです。
海外の投資家は、日本の財政状況を踏まえ、あまりにも低い国債金利の大幅な
見直しを求め、国債金利は上昇するでしょう。金利が上昇すると、これまでの
デフレからインフレに転換を促し、インフレは通貨の価値を下落させ、円安に
向かうことになります。
このように、産業の空洞化がもたらす貿易収支の赤字化が、円安へのターニン
グポイントといえます。その時期はいつか、刻々と迫っていることだけは、間
違いないでしょう。
いかがでしたか、今週のメルマガ。これからも私、尾藤 峰男は、メルマガ
読者の皆さんに、真に役に立つ「資産運用を成功に導く」情報を発信してい
きます。ご期待ください！
それでは、皆さん、今週も充実した１週間でありますように！
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■ 編集後記：
現在、マーケットが嵐の中、さまざまな情報が飛び交っていて、中でもまるで
世の中の終わり的な論評まであるようですが、こういうのは、人々が悲観的に
なっている中で、ますます幅を利かすようです。悲観的になった人にとっては
やはりそうかと説得力を持つように感じるのです。それがバイアスをかけるよ
うに、不安心理をあおり、マーケットが過度に反応するという過程をたどり、
振幅が大きくなっているというのが現状です。
なにも、こういうときに、嵐の波にすすんで入る必要はありません。いいポー
トフォリオを持っていれば、こういう時のマーケットからは遠ざかっているか
むしろ、安いところを買い、と行くべきところです。
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