2011/10/31 株主を大事にする会社は株主還元をこうする
この度の東日本大震災により、犠牲になられた方がたとご遺族の皆様に対し、
深くお悔やみを申し上げます。また、被害にあわれた方がたには、謹んでお
見舞い申し上げます。
１日も早く復興し、皆様がもとの生活に戻られますことを、心よりお祈り申
し上げます。
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
□ 毎週３分で、資産運用の成功へ導くメルマガ！：No.171（2011.10.31）
■□
□■□ びとうファイナンシャルサービス(BFS)
■□■□ http://www.bfsc.jp
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
＝＝＝＝＝＝
お知らせ情報
＝＝＝＝＝＝
☆★第１０回『退職金や金融資産をしっかり運用するためのセミナー』★☆
-こうすればセカンドライフを豊かに過ごすことができる-
当セミナーは、証券会社や銀行のセミナーと違い、投資信託などの金融商品を
売るためのセミナーではありません。金融機関から完全独立している弊社が、
皆様が本当に知っておくべき金融商品や資産運用の情報をお話します。質問の
時間も、十分確保しています。
毎回、大変好評なセミナーです。ぜひ一度、土曜の午後のひと時を「セカンド
ライフを豊かに過ごすために」使ってみませんか？
～参加無料 限定１０名～
日時：２０１１年１１月２６日（土）１５：００～１７：００
場所：TKP東京駅丸の内会議室ミーティングルームC（日比谷帝劇ビル地下１階）
http://tkpteigeki.net/access/index.shtml
（最寄り駅：有楽町・日比谷駅）
講師：尾藤 峰男 びとうファイナンシャルサービス代表取締役
申し込みは、下記メールまたは電話にて「１１月２６日セミナー参加希望」
として、お名前とご連絡先をお知らせください。
E-メール： info@bfsc.jp
Tel: 03-6721-8386
講師プロフィール：
尾藤 峰男 びとうファイナンシャルサービス代表取締役
米国CFA協会認定証券アナリスト、CFPR、日本証券アナリスト協会検定会員、
1級FP技能士、金融機関から完全に独立したFP・資産運用アドバイザーとして、
個人の金融資産や退職金の運用助言・ライフプランニングサービスを提供する。
2000年当社設立。グローバルな投資理論や外国株投資・国際分散投資への造詣
が深い。日本経済新聞、週刊東洋経済、日経マネーなどへのコメント多数。日経
CNBCにもたびたび出演。著書に「いまこそ始めよう 外国株投資入門」日本経済
新聞出版社。投資助言・代理業として関東財務局登録。
◆ このセミナーで「セカンドライフを豊かに過ごすための資産運用法」がわかる！◆
３０年以上の経験と資産運用の頂点の資格を持つ、FP・資産運用アドバイザー
尾藤 峰男だからこそ語ることのできる「セカンドライフを豊かに過ごすため
の資産運用法」をお話します。
日本の将来が不透明で、先行き閉塞感がつのる中、老後や家族の将来はどうな
るか、一人で考えあぐねていても、解決の糸口はなかなか見つかりません。
証券会社や銀行に相談しても、本当に役に立つ情報は提供してくれません。自
分たちが売りたい商品のための情報しか話さないのです。
一度きりしかない人生を幸せに生きるためには、資産運用で失敗はできません。
金融機関から完全独立で、お客様の利益を最優先におくびとうファイナンシャ
ルサービスだからこそお話できることがあります。土曜の午後のひと時を、「
本当の資産運用とは」を学び、セカンドライフを豊かに過ごすために使ってみ
ませんか。
◆『お仕事帰り・休日の無料個別相談』サービスのご案内 ◆
弊社は、『お仕事帰り・休日の無料個別相談』サービスを実施しています。次
のようなことでお困りの方、お悩みの方に的確なアドバイスをさせていただき
ます。
● 退職金が入ったが、どう（運用）したらいいかわからない…。
● お金はほとんどが、利息のつかない定期預金においてある。
● 自己流の運用のやり方でほんとうにいいのか、自信がない。
● 証券会社のいうとおりにしたら、株や投資信託で大損した…。
● 銀行や証券会社は、高い手数料の商品ばかり勧めるので、信用できない。
● お金の運用を、本当に信頼できる人に訊きたいが、誰に訊いたらいいか
わからない。
● 大切な老後の資金を間違いなく、着実に殖やしたい。
● 仕事が忙しいので、お金の運用に時間はないが、それでもしっかり殖やし
たい。
● 今後の日本のことを考えると、海外に投資すべきだと思うが、どうしたら
いいかわからない。
資産運用は、やり方によって大きな差が出ます。金融機関から完全独立のＦＰ
・資産運用アドバイザーが価値あるアドバイスを提供する「無料個別相談」を
お気軽にご利用ください。
『お仕事帰り・休日の無料個別相談』スケジュール
毎週水曜日 １８：３０～
毎週土曜日 １３：００～、１５：００～、１７：００～
なお、他の曜日につきましても別途調整いたしますので、ご相談ください。
完全予約制ですので、事前に下記までご氏名、ご連絡先をお知らせください。
E-mail: info@bfsc.jp
Tel: 03-6721-8386
◆ びとうファイナンシャルサービスのお役立ち情報源 ◆
☆★ 更新情報満載！『びとうファイナンシャルサービス公式ホームページ』★☆
http://www.bfsc.jp
☆★ 『びとうファイナンシャルサービス公式ブログ』 ★☆
http://ameblo.jp/bitofinancialservice/
完全独立のFP・資産運用アドバイザーがお金の運用を取り巻くテーマの視点・
論点をお届けします。これから日本はどうなる？どう資産を運用したらいいの
か？キーとなるポイントは？皆さんにとって役立つ情報を随時配信します。
☆★ 『毎週3分で、資産運用の成功へ導くメルマガ！』 ★☆
最近のバックナンバーも掲載！登録はこちらから
http://www.bfsc.jp/mailmagazine/
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
■ 毎週３分で、資産運用の成功へ導くメルマガ！：No.171（2011.10.31）■
グローバル・スタンダードの証券アナリスト資格ＣＦＡとＦＰの最上位国際
資格ＣＦＰをもつFP・資産運用アドバイザーの尾藤 峰男です。この週刊メ
ールマガジンは、読者の皆様のおかげさまで、第171号となりました。
このメルマガは、連載形式になっています。『株式』編、『投資信託』編、
『債券』編と続き、現在第4弾『資産運用』編となっています。お知り合いや
友人の方にも、ぜひ紹介してあげてください。
このメルマガでは、大切なお金の運用で皆さまのお役に立てるよう、その成功
へのステップを私、尾藤 峰男がわかりやすくお話していきます。金融機関か
ら完全独立のFP・資産運用アドバイザーだからこそ、本当に役に立つ情報を
お届けできます。これからも『本当はどうなの？』『本当のことを教えて！』
に答えるメルマガにしていきます。ぜひ、ご期待ください！！
私、尾藤 峰男は世界の金融業界・法曹界・会計士業界など誰もが認める世界
最高峰のグローバル・スタンダード資格、米国CFA証券アナリスト資格を有し
ています。日本発では得られない情報も、このメルマガでたくさん提供してい
きます。
米国CFA協会では、このようにいっています。
－CFA資格保有者といっしょにやることは、他のどの資産運用のプロとやって
も得ることができない心の安心を顧客にもたらす。
－CFA資格を保持しているということは、他のどの資産運用のプロでも決して
到達することのできないレベルで、お客様の事情や状況を詳細にわたり理解で
きる能力を持っていることを証明するものである。
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
■ メルマガ『資産運用』編
－株主を大事にする会社は株主還元をこうする。－
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
□ こういう会社には、投資したくなる。
インテルという会社を知っていますか。半導体最大手の米国企業です。この会
社の最近の株主還元姿勢を見てみますと、如何にその会社の株主還元姿勢によ
って、株価や配当金が影響を受けるかが、わかることでしょう。そのあたりを、
ここで、じっくりとお話します。なお、私、尾藤 峰男は、インテルをいい株
として勧めているわけではありません。株主還元を語る際の具体例として、あ
げています。
□ 株価を上げるのは増益率ではなく1株利益の成長率-ここが肝
インテルは、第3四半期（2011/7～9）に+24％の増益を達成しました。これだけ
でも、この時勢に、大変いい業績を上げているわけですが、実は、株価に直接
影響を与える1株利益は+33％の成長率になっています。一般的には、利益の増
益率で、その会社の業績を計りますが、株式投資の面からみると、1株利益がど
の程度伸びているかが、重要です。なぜなら、会社は株主が所有するものであ
り、その株主は、その株式持分に応じて利益を分配されるので、1株利益がいく
らか、どの程度伸びているかが、株主にとって重要なのです。
□ 株主を大事にする会社は、利益を上回る株主還元をする
インテルは、配当重視型投資家にも手厚く、第3四半期に11億ドルの配当金を
支払い、配当利回り3.6％の十分な還元をしています。さらに特筆すべきは、
同時期に、配当金の4倍近い40億ドルを自社株買いにあて、1億8600万株を消却
しています。実は、この第3四半期の純利益は37億ドルですので、それを大幅に
上回る額の配当・自社株買いを行っていることになります。
「利益を上回る配当・自社株買いをする」というと、そこまでする必要がある
のか、あるいは、かえって内部に資金を置いておかないで、財務内容が悪くな
るのではないかという見方があります。そこは、確かにある面では正しいので
すが、一方で、こういう企業は、先行きの業績に自信があり、「利益を上回る
株主還元を行なっても、これからもっと増益が達成できるから、大丈夫。」と
いう姿勢をしっかり持っています。「利益をため込むより株主に還元して、贅
肉を落とし、会社を筋肉質にして、強靭な経営体質にする」「借り入れも選択
肢、自己資本と借り入れの適切なマネージメントが、経営効率、投下資本利回
りを上げる」という考え方を背景にしているといってよいでしょう。
□ 株主を大事にする会社は、借金してまで株主還元をしようとする
さらに、インテルは、発行株数減少に大変傾注しているため、自社株買いプロ
グラムを加速させ、なんと50億ドルを借り入れ、残存する40億ドルの自社株買
い枠と合わせて、140億ドル（円高でも1兆1000億円！）の自社株買いプログラ
ムを発表しました。日本のように、大企業で数百億円の自社株買いを発表して、
偉そうにしているレベルではありません。これを実行すると、さらに発行株数
を11％減少させることになります。これが、ひいては、利益の増益率を上回る、
1株利益の成長率をもたらすのです。具体的には、たとえば+20％の増益率でも、
1株あたりの成長率＝〔240/（1-0.11）〕/（200/1）＝+35％ となるのです。
□ 株主を大事にする会社は、微増益でも1株利益成長率は大きく上回ることも
これが何を意味するかといいますと、2012年に純利益は+5～10％増益にとどまる
ことが予想されても、１株利益は+18～24％増加するというすばらしい結果をも
たらし、株価を上げる効果があるということです。このように、株主還元姿勢が
一貫して行き届いた企業は、株主は安心して持っていられます。そのため、長く
持ってもらえる株主が必然的に多くなり、良質な株主構成になるわけです。
□ 日本の株主還元姿勢はめちゃめちゃ-コーポレート・ガバナンスが欠如。
ところが、日本の企業は、公募増資を大量に行い、20％も30％も発行済み株式を
増やし、既存株主の持分を大きく引き下げても平気な会社が多いのです。上のイ
ンテルとは、真逆の対応です。
こういう会社の根っこには、企業統治（コーポレート・ガバナンス）という面で
の欠如（いわゆる自己保身、利益のため込み、株主軽視がまかり通る）が見られ、
それが引いては、国際優良株で外人もたくさん持っているオリンパスのように、
数日で半値以下になるというような、大変な痛手を株主にもたらすのです。ちな
みに、10月13日2500円だったオリンパスの株価は、24日1012円まで下がりました
（実質営業日で8日間）。たった３～４年で10分の１になった野村、みずほ、数ヶ
月で10分の１になった東京電力にも、企業統治という面では、同じことが言えま
す。みな大幅な希薄化を伴う公募増資をやっています。
コーポレート・ガバナンスとは、正確には、取締役会の取締役構成のことです。
企業を統治する取締役が、日本の場合は、上場会社の平均で、12名が社内取締役、
社外は1人程度ですが、米国の場合、12名が社外取締役、社内は1人！（それも社
長のみ）というように、まったく企業統治の構成が違うのです。そのため、日本
の場合、取締役を内輪で固めますから、「お手盛り、自己保身、株主より社内優
先、無駄な投資、不祥事、お家騒動」などが抑えられないという体をなしてくる
わけです。
□ 企業統治（コーポレート・ガバナンス）の欠落が大きなリスクに
今回のオリンパス、みずほ、野村、東京電力の大幅な株価下落は、如何に株主を
重視し、それを確実にする企業統治（コーポレート・ガバナンス）が大事かを、
如実に示すものといってよいでしょう。ここにあげた日本の代表的企業が、この
ような状況ですから、こういう会社にぶち当たりますと、大変です。すでに被害
を受けた株主は、数え切れない人数でしょう。このコーポレート・ガバナンスの
欠落に、日本株の深刻な低迷の大きな原因があるのです。
ただし、このコーポレート・ガバナンスの欠落についても、すでに長年にわたり
指摘されているわけですが、日本の経営陣は、それをほとんど無視し続けて、一
向に改善しません。そういう面では、TPPとか円高については声高に言う経団連も、
コーポレート･ガバナンスには腰が引け、横を向いている姿勢はいただけません。
経営者の自己保身が如何に根深いかを物語るものといってよいでしょう。極論を
言えば、コーポレート・ガバナンスが改善しない日本では、株式投資は、リスク
が大きすぎるともいえます。
□ 弊社は、コーポレート･ガバナンスに劣る企業をすすめない。
このことは、私ども、びとうファイナンシャルサービスは、何年も前から主張し
ていることであり、幸いに、私どもは、日本企業のなかで、コーポレート・ガバ
ナンスが欠如して、突然株価が急落するような会社をおすすめしたことはありま
せん。逆に、あらかじめ売るようにおすすめしています。しかし、そのように選
別することは、手前味噌ながら、非常にむずかしいことです。また、私どもは、
外国のグローバル企業で、優れたコーポレート･ガバナンス、株主重視姿勢をもつ
会社を、たくさん紹介してきています。そのため、配当金が増配で着々と増え、
自社株買いを積極的に進める企業が、ほとんどすべてという状態になって、お客
様にも安心して持っていただいています。
こうすることによりできるだけ下げ幅を抑え、厳しい環境下においても、証券会
社や銀行で取引をしている一般の個人に比べると、大幅に損失幅が少なく、ある
いは、長年の間には利益を確保しているという形になっています。このような姿
勢は今後も堅持し、皆さんに安心して過ごしていただけるように努めていきます。
重ねてお伝えしますが、こういう外国株を、一貫した方針でポートフォリオに組
入れる投資戦略のもと、お客様に勧めているのは、日本で私どもだけです。投資
の成功に関心のある方は、ぜひ、ご相談ください。
いかがでしたか、今週のメルマガ。これからも私、尾藤 峰男は、メルマガ読者
の皆さんに、真に役に立つ「資産運用を成功に導く」情報を発信していきます。
ご期待ください！
それでは、皆さん、今週も充実した１週間でありますように！
このメルマガを、お友達にも紹介して上げてくださいね。
メルマガ登録はこちらから！
http://www.bfsc.jp/mailmagazine/
このメルマガへの率直なご感想・忌憚のないご意見もお待ちしています！
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
■ 編集後記：
実に、オリンパスの不祥事は、情けない、の一言です。現経営陣も、通り一遍の
説明でお茶を濁したまま、まったく説明になっていません。この闇は、いずれ内
外の金融監督当局により調べ上げられるのでしょうが、こう株価が急落しますと、
株主代表訴訟も続出しておかしくありません。
ところで、オリンパスの飛びぬけて高い買収価格による特損は、証券投資の失敗
による損失を振り替えるための会計操作という見方があります。取締役会が、社
内で固まりますと、こういうことまで、まかり通ってしまうおそれがあります。
すでに遅きに失していますが（海外の企業に軒並み負けているところを見ても）
日本の経営者は、真剣にコーポレート・ガバナンスに取り組む必要があります。
そうしないと、このように、天につば吐いて、帰ってくるのです。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
皆さまだけの利益を考えるFP・資産運用アドバイザー
ＢＦＳ びとうファイナンシャルサービス http://www.bfsc.jp
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
■ びとうファイナンシャルサービスは、皆さまの目標や夢の実現のため、
３０年を超える長い経験と知識、高い職業倫理で、お客さまの利益のみに
目を向けたサービスを提供しています。いつもお客さまのかたわらでお金
の健康管理をするホームドクターです。
■ びとうファイナンシャルサービスは、金融機関から完全に独立したFP・資
産運用アドバイザーとして、最高水準の知識と理論に裏付けられたベスト
の金融商品の紹介や助言サービスを提供して、お客様に安心して人生を過
ごしていただく資産運用をご案内しています。
お問い合わせはこちら→
https://secure70.chicappa.jp/~weblike.jp-bfsc/inquiry.html
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
■ おすすめメルマガのお知らせ
社会保険労務士小田一哉さんの３６５日毎日更新のメルマガをご紹介します。
会社員としての勤務経験や社会保険労務士としての日々の仕事を通じて、「仕
事の本質」を考えていくメルマガで、わたしたちが日々の仕事をしていく上で
とても参考になります。
「目先」にとらわれず、「長期の視点」で「仕事の本質」を考えていく、真面
目で硬派のメルマガです。購読申し込みは、こちらからぜひどうぞ！
http://www.mag2.com/m/0000230023.html
小田一哉さんのプロフィール
http://ameblo.jp/oda-sr/theme2-10006799554.html
―――――――――――――――――――――――――――――――――――
■ メルマガ名 『毎週３分で、資産運用の成功に導くメルマガ！』
■ 発行人サイト http://www.bfsc.jp/
■ 発行人 びとうファイナンシャルサービス(株)
投資助言・代理業 関東財務局長（金商）第905号
■ 発行責任者 尾藤 峰男（びとう みねお）
米国CFA協会認定証券アナリスト
日本証券アナリスト協会検定会員
１級ファイナンシャルプランニング技能士
日本FP協会CFP認定者
■ ご意見・ご感想 info@bfsc.jp
※ このメールは、お名刺の交換や弊社への資料請求、また弊社のメルマガ登
録をされた方へ、お役に立てる情報をご提供させて頂く事を目的としています。
メルマガの配信停止をご希望の方は、大変お手数ですが、このメールへの返信
または、info@bfsc.jp まで、「不要」とご記入のうえお送りください。
（重要事項）
・内容については、万全を期しておりますが、その内容を保証するものではあ
りません。また、当該情報に基づいて被ったいかなる損害についても、発行人
は一切の責任を負いません。投資に関する最終的な決定は、利用者ご自身の判
断でなさるようにお願いいたします。
・メール本文・データ等の著作権は、発行人に帰属します。
・本メルマガの内容を引用する際は、出典を明記してください。
Copyright (C) 2011 Bito Financial Service, Co., Ltd. All Rights Reserved.
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
