2008/11/17 株価が上がらない会社とは、どういう会社？その2.－会社に金を溜め込む会社
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■ 株価が上がらない会社とは、どういう会社？
その１―会社に金を溜め込む会社―
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会社にお金がたくさんあるということは、どういういいことがあるでしょう。
次のようなことがあげられるでしょう。
・ 借金しなくて良いから、つぶれる心配が少ない。
・ お金がたまるということは、利益がたくさん出ていることだ。
いいことはこの二つくらいです。
これが一方で、株主にとってはどうかといいますと、必ずしもいいことではな
いのです。
ここで、現金などがたくさんある３社の２００８年３月期の現金関連のデータ
をご紹介します。（ここで現金などとしていますのは、現金と同じにみなされ
るものを入れているからです。）
自己資本比率 現金など／自己資本 現金など／時価総額
（自己資本／総資産）
ファナック 83.9％ 65.4％ 43.8％
（6954）
任天堂 68.2％ 101.8％ 29.2％
（7974）
天馬
（7958） 88.8％ 53.8％ 97.9％
この天馬という会社は、日用品や自動車・プリンターなどに使う合成樹脂を成
形するメーカーです。あとの会社は、皆さんごよく存知でしょう。ファナック
はロボットや自動機械を作る会社ですし、任天堂はＤＳやＷｉｉで有名ですね。
そこで、この３種類のデータがあらわす特徴をみていきましょう。
□ 自己資本比率が高いと、株主の投資利回りは低くなり、儲かりにくい。
これは少し説明する必要がありそうです。３社ともかなり自己資本比率が高い
ですね。８０％以上となると、相当なものです。これはどういうことを意味す
るでしょう。
自己資本とは株主が出している資本です。会社が出す利益は株主のものです。
ということは、株主の投資利回りは、利益／株主の資本となります。そこで同
じ利益を上げていても、分母の株主資本が大きいと、当然投資利回りは低くな
ります。投資利回りが低いということは、株価が上がらないということと同義
語です。
自己資本比率が高いと、会社はつぶれにくいのですが、株価が上がるかという
とそれは別なのです。
□ 現金の比率が自己資本の中で多いと、株主にはどう跳ね返ってくる？
自己資本は、すべて株主のものと先ほど申し上げました。ということは、当然
会社が持つ現金も株主のものなのですが、問題はそのうち現金がかなりの比率
を占めていると、その分は眠ったままになるということです。今のような低金
利ですと、ほとんど利益を生みません。株主にしてみれば、預金に入れてもら
うつもりで投資したのではなく、預金に入れておくよりもっといい使い道があ
るか、もっと利回りのよい投資先にしたいということになるのです。
また任天堂のように、５０００億円以上をドルやユーロの外貨預金においてお
くとなれば、株主は意図せず自分で外貨預金をしていることと同じで、そのリ
スクまで背負うことになります。
株主にしてみれば、何年も使わないまま預金においてあるのだったら、他の使
い道に使うから返してくれといいたくなるでしょう。といってすぐ会社は返し
てくれませんから、売って他の株にしようとなり、株価は上がりにくいという
ことになります。
また現金があれば設備投資もしやすいのですが、現金がたくさんあると設備投
資の判断が甘くなるという傾向もあるようです。現金に胡坐をかいているとい
っても良いでしょう。
□ 株式時価総額にたいして、現金の比率が高いとどうなるの？
ここでは特に天馬が、目立ちます。時価総額のうち現金がほとんどです。これ
は、会社を買収するときのことを考えると、わかりやすいでしょう。もし天馬
を１００％買収しようとする場合に、この時価総額の株価で買えるのであれば、
結果として、時価総額の２％出すだけで、買えてしまうということになります。
ということは、かなり割安に放置されているということでもあるのですが、あ
まりにも現金が多く投資効率が悪いため、買収したい人を除いて食指が動かな
いということでもあります。
このように、会社にある現金という面を見るのもなかなか面白いものですが、
皆さん悠長なことは言っていられません。あまりにも現金が多すぎて、株価が
上がりにくいというのであれば、ぜひ皆さんもお持ちの株式をチェックされて
みてはいかがでしょう。
今週も最後まで読んでいただいて、大変ありがとうございます。ご質問、ご意見
大歓迎です！！
このメルマガは、株式編に入ってきています。来週以降も、中身の濃い情報をご
紹介していきますので お友だちやお知り合いにも教えてあげてくださいね。
それでは、また来週お会いしましょう。皆さんの１週間が、すばらしい１週間に
なりますように！
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