2013/06/17 将来の運用成績をよく予測するのは、過去の実績より運用コスト
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－将来の運用成績をよく予測するのは、過去の実績より運用コスト－
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講師：尾藤 峰男 びとうファイナンシャルサービス代表取締役
プロフィール：
米国CFA協会認定証券アナリスト、CFPR、日本証券アナリスト協会検定会員、1級
FP技能士、金融機関から完全独立のFP・資産運用アドバイザーとして、個人の金
融資産や退職金の運用助言・ライフプランニングサービスを提供する。2000年当
社設立。グローバルな投資理論や外国株投資・国際分散投資への造詣が深い。日
本経済新聞、週刊東洋経済、日経マネーなどへのコメント多数。日経CNBCにもた
びたび出演。著書に「いまこそ始めよう 外国株投資入門」日本経済新聞出版社。
投資助言・代理業として関東財務局登録。
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● 証券会社のいうとおりにしたら、株や投資信託で大損した…。
● 銀行や証券会社は、高い手数料の商品ばかり勧めるので、信用できない。
● お金の運用を、本当に信頼できる人に訊きたいが、誰に訊いたらいいかわからない。
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■ 毎週３分で、資産運用の成功へ導くメルマガ！：No.245（2013.6.17）■
グローバル・スタンダードの証券アナリスト資格ＣＦＡとＦＰの最上位国際資格
ＣＦＰをもつFP・資産運用アドバイザーの尾藤峰男です。この週刊メールマガ
ジンは、読者の皆様のおかげさまで、第245号となりました。
このメルマガは、連載形式になっています。『株式』編、『投資信託』編、『債券』
編と続き、現在第4弾『資産運用』編となっています。お知り合いや友人の方に
も、ぜひ紹介してあげてください。
このメルマガでは、大切なお金の運用で皆さまのお役に立てるよう、その成功へ
のステップを私、尾藤 峰男がわかりやすくお話していきます。金融機関から完
全独立のFP・資産運用アドバイザーだからこそ、本当に役に立つ情報をお届けで
きます。これからも『本当はどうなの？』『本当のことを教えて！』に答えるメル
マガにしていきます。ぜひ、ご期待ください！！
私、尾藤 峰男は世界の金融業界・法曹界・会計士業界など誰もが認める世界
最高峰のグローバル・スタンダード資格、米国CFA証券アナリスト資格を有し
ています。日本発では得られない情報も、このメルマガでたくさん提供してい
きます。
米国CFA協会では、このようにいっています。
－CFA資格保有者といっしょにやることは、他のどの資産運用のプロとやって
も得ることができない心の安心を顧客にもたらす。
－CFA資格を保持しているということは、他のどの資産運用のプロでも決して
到達することのできないレベルで、お客様の事情や状況を詳細にわたり理解で
きる能力を持っていることを証明するものである。
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■ メルマガ『資産運用』編
－将来の運用成績をよく予測するのは、過去の実績より運用コスト－
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皆さんは、投資信託を選ぶ際にどういう基準で選びますか？証券会社や銀行が
勧めるものを買う人も多いでしょう。また、過去の実績がいいもの、すなわち
この１～２年の運用成績がいいものを買う人も、非常に多いでしょう。あるい
は、投信評価会社のレーティングを基準に評価が高い投信を買うことも、有力
な選択肢とされています。しかし、それらはいずれも間違いのようです。
□ 証券会社や銀行が勧める投信は、買ってはいけない。
皆さんが肝に銘じておかなければいけないことは、証券会社や銀行が勧める投
資信託は「自分たちに実入りのいい投資信託」ということです。そして、お客
様には「その分実入りが少ない投資信託」となります。これは、いつもお伝え
していることですので、ここでは、このあたりで止めておきましょう。
□ １～２年運用成績のよい投信は、そのあと悪くなることが多い。
投資信託の紹介で、よく１～２年成績がよい投資信託のランキングが出たり、
投資信託の表彰ランキングでも、高いランキングを受ける投資信託は概ね成績
がよい投信に比重がかかりがちです。そして、これらのランキングを見て、こ
れだったら買ってもよいだろうと判断することが多いでしょう。しかし残念な
がら、これも間違いといってよいでしょう。
大事なことは、いい成績は続けるのはむずかしく、往々にしてそのあと悪くな
ることが多いということです。それは２つの点から言えるでしょう。すなわち、
ある業種、資産種別や地域が上がり、他が相対的に冴えない場合、投信全体を
ランキングすると、それらが上位に来て、成績がいいとされます。また、１～２
年の間たまたま取っていた投資戦略が当たり成績がよくなったようなケースで
は、それをこれからも維持することはむずかしいということです。こうして、
１～２年成績がよい投信を買うと、後が続かず逆に成績が冴えなくなり貧乏く
じをつかむというケースが非常に多いのです。
さて、ではなにを見て投信を選ぶか、最近の米国の情報を参考にしながら、見
てみましょう。
□ 運用成績には「運用コスト」が深く関わる
６月１３日US News & World Reportのリタイアメントコラム記事によりますと
運用コストとファンドの運用成績の関係を、以下の通り言っています。
“投資家は、低コストが将来のリターンのよりよい予測要因であることを、つ
いに認識したようだ。モーニングスター（世界有数の投信評価会社）ディレク
ターのキンネル氏の調査は、それをこれ以上証明しようがない。運用成績をよ
く予測する要因は、モーニングスター（投信評価の）レーティングではなく、
運用コスト（Expense Ratio、運用費用、信託報酬）であるとしている。米国
型、海外型、バランス型、課税型・非課税型、どのカテゴリーをとっても、モ
ーニングスターレーティングより、運用コストのほうが運用成績により大きく
関わる。”
自分のところで出しているモーニングスターレーティングより、「運用コスト」
を見たほうがよいといっているのです！
さらにこのコラム記事は、次の例を挙げています。
“銘柄選択に重きを置く投資アドバイスサイト「モットレイフール」も、モッ
トレイフール自体が比較的運用コストの高い積極運用型のファンド（グレート
アメリカンファンド、残高９５００万ドル、運用コスト１．３７％）を運用し
ていながら、積極運用型よりコストの安いインデックスファンドを買うよう勧
めている。”
両方とも自らの大事な食い扶持を否定し、コストの安い投信（すなわちインデ
ックスファンド）を勧めているのは実に正直ですが、まさに運用コストがもっ
とも運用成績に関わることを明示しているといえるでしょう。
□ 投資信託は、コストが安いインデックスファンドがよい。
日本の場合、積極運用型の投資信託の運用コスト（運用費用、信託報酬）は
１．５％程度ですが、運用コストが安いインデックス投信は高くても１％以下、
安いものだと０．１％というものもあります。１年にたとえば１．２％の運用
コストの差があるとすると（米国の調査でもこの程度の差はある）、５年で６
％、１０年で１３％、２０年で２７％の投資元本の違いになってきます。こう
考えますと、投資信託を選ぶ際には、何はさておき運用コストの安い投資信託
にまず目を向けることが大事といえるでしょう。
いかがでしたか、今週のメルマガ。これからも私、尾藤 峰男は、メルマガ読
者の皆さんに、真に役に立つ「資産運用を成功に導く」情報を発信していきま
す。ご期待ください！
それでは、皆さん、今週も充実した１週間でありますように！
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■ 編集後記：
朝日新聞、日曜版の仕事力というコラムは毎週楽しみに読むのですが、１６日
はシャネル社長の連載３回目。日本法人社長当時のことを語っています。今回
は、日本法人兼銀座店舗ビル建築にかかわる話。トップの業務でいそがしい中、
週に２，３回、一日３，４時間も工事現場に顔を出し、細かいところまで質問
攻めにしたとのこと。夜中に鉄骨を組み立てる２０歳前後のとび職と仕事が終
わった夜明けに語り合い、どんな立場にいても仕事に情熱を注ぎ、強い誇りを
持っていることに改めて深く感動したそうです。そして、完成の暁に感謝を込
めて、建築にかかわったシャネル社員、建築家、建設会社社員、工事にかかわ
った人たち２５００人の名前を刻んだプレートを新築成ったビルの銀座中央通
りの壁に埋め込んだそうです。
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３０年を超える長い経験と知識、高い職業倫理で、お客さまの利益のみに
目を向けたサービスを提供しています。いつもお客さまのかたわらでお金
の健康管理をするホームドクターです。
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産運用アドバイザーとして、最高水準の知識と理論に裏付けられたベスト
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