2009/07/08 安いか高いかわからず、株買うな！No.4－基礎の基礎の投資尺度を覚えよう！PEG（PER/利益成長率）
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■ 安いか高いかわからず、株買うな！─No.4
─基礎の基礎の投資尺度を覚えよう！─PEG（PER／利益成長率）
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皆さん、ものを買うとき、どうやって買いますか？ある人は、高いものであれ
ばそれなりにいいのだろうと思って、なるべく高いものを買う人もいるでしょ
う。あるいは、いくらか考えないで自分がほしければ財布からお金を（クレジ
ットカードもあります）いくらでも出す人もいるでしょう。しかしながら、こ
ういう人は、特別な人ですね。世界的ホテル王の娘とかアラブの石油王族とか、
それとも新たに株を公開して巨額の利益を得た創業者など・・。
ふつうの人は、出すお金に対して買う品物はふさわしい価値があるかを、じっ
くり考えて決めるでしょう。
□ 株も、出すお金にふさわしい価値があるかよく考えることが必要。
品物を買うときに、その値段との見合いで買うか買わないか決めるのと同じよ
うに、株を買う場合でもその株価にふさわしい価値があるの？と考えて買うの
が当たり前といえば当たり前です。あえていえば、株だからこそ出すお金にふ
さわしい価値があるか、よく考えることはどんなお金持ちにも必要なのです。
ところが、これが個人の皆さんの間で、ほとんどできていないのです。これっ
て信じられますか？１個のりんごを買うのに、500円では高くないのか、本当は
100円程度の値段ではないの？と品定めしませんか？ある一定の目処なり尺度を、
ふつうの主婦の人は持っているでしょう。しかし株の場合、値段に関係なく、
どんどん500円でも買いに行く・・・。これが実態なのです。
しかし、これでは後になって痛い思いをします。やはり100円の価値しかなか
った・・・。これをして株で大損する人は、いつの世の中でもたくさんいます。
皆さんも株でこういう失敗をしたくなかったら、しっかりと値踏みする尺度を
もたなければなりません。それが、「投資尺度」というわけです。
そこで、PER（株価収益率）、PBR（株価純資産倍率）に続いて、シリーズ最終
回は、PEG（PER／利益成長率）。
□ 成長率が高ければ、PERが高くても株価は上がるという理屈
横文字ばかりですみませんが、今度はPEGです。3つとも似ているので、きっと
ちんぷんかんぷんかもしれません。しかし、だんだん慣れてきますよ。ちなみ
にPERはパー、PBRはピービーアール、PEGはペッグと読めばいいでしょう。
そこで今回はPEG。
PEG→株価収益率（PER）／利益成長率
株価収益率（PER）を利益成長率で割っています。これは、PERの数字があまり
にも高いとき、たとえば30倍、40倍・・・100倍というときに、これでは高す
ぎて買えないと思わずに、利益の伸び率が高いのだからPERが高くても十分買え
るということを示すために使われます。PERに利益成長率も加味した投資尺度と
いうことです。
いわば、高成長企業を買う場合の理屈付けのツールといえないこともありませ
ん。たとえば、2000年前後のハイテク相場のとき、ヤフーとかソフトバンクな
どは、PER100倍以上に買われました。PERだけではとてもではなく買えないので
すが、「いやいやこういう会社は、これからも毎年数十％もの成長を続け、大
変有望だ」とみて、その高い成長率で高PERを割れば、その成長率を反映した投
資判断ができるとするわけです。そのためによく使われるのがPEGなのですね。
□ PEGは、使い方に気をつけて！
一般に使われているPEGは上のような利用法で、毎年４０％の成長を続けられる
会社がある場合、PER100倍に買われていれば、100／40で2.5倍になりそんなに
高くないとなるわけですが、そもそも４０％の成長で長い間利益を伸ばし続け
られるかといったら、そういう会社は稀有なのが現実です。どんなにそのとき
夢のような話があっても、それが現実になることはほとんどありません。実際
にハイテクバブルがはじけて、株価が何十分の一、100分の１になってしまった
株がたくさんあります。下手な理屈付けをすると大怪我をする元なのです。で
すからPEGの使い方は気をつけなければなりません。
2000年前後の熱病にうなされたような相場のときPEGを使うのは、むしろリスク
が高いと思ったほうがいいでしょう。
それよりも本来もう少し腰を落ち着けた利用法があります。そこで、もっとし
っかり利益をとれるPEGの使い方を教えましょう。
□ PEGを使うルールをつくってしまえ！
まず、株を選ぶ時のPEGのルールを作ります。すなわちPEGが1倍以下の株を買う
というようなルールです。PEGが1倍以下というのは、PERが18倍のとき、長い間
利益成長率が毎年18％で伸びていくということを意味しています。こういう原
則にあった株を買うということですね。これをもっときびしめにPEGが０．５以
下のものを買うというようなルールを作ると、PERが10倍のとき、長い間利益成
長が20％で伸びていく会社となります。こうなると相当厳しく、めったにない
かもしれませんが、そうなるときを辛抱強く待つというスタンスをとれ、大幅
に利益を取れるチャンスが増すのです。これは、かのウォーレン・バフェット
やピーター・リンチなどの著名投資家が、実はやっていることなのです。
また、景気が悪くなっても２０％で利益が伸び続けるというのはなかなかむず
かしく、どうしても本来そういう力がある会社も減速するのですが、その株価
が安くなった時期に覚えていて、その本来の実力の成長率からPEGで割安になっ
たときに買うのです。そういう意味では、普段から素質のいい会社をフォロー
しているということも大事ですね。
PEGも、上のような高PERの会社を買うための理屈付けの投資尺度ではなく、割
安なものを見つけるための尺度として使った方が、よほどリスクが少なく好パ
フォーマンスを得られるでしょう。PEGの目途としては、上限１．５倍
（PER／利益成長率）程度に留めておけば、程よい圏内といえるのではないでし
ょうか。
□ PER、PBR、PEGで、熱狂や恐怖を寄せ付けない！
これまで、3つの代表的な投資尺度をお話してきましたが、いかがでしたか？
こういう投資尺度を使うと、割安・割高度が数字でわかるというメリットがあ
るのですが、もっと大事なメリットがあります。人間は、投資心理シリーズで
お話したとおり、その時々の熱狂や恐怖にものすごく影響されやすく、易々と
そのときどきの雰囲気につられて動いてしまうのですね。そこを、このような
投資尺度をもってきっちり守れば、ぐっと抑えて踏みとどまり冷静な判断がで
きるというわけです。
これで皆さんの成果は、きっと大きく違ってくることでしょう。そして、大き
く資産運用の成功に近づきます！
今週のメルマガ、いかがでしたか。ご意見・ご感想、どしどしお寄せください。
最後までお読みいただき、大変ありがとうございました。来週も読者の皆さまに
役に立つ情報をご案内しますので、ぜひご期待ください！
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このメルマガは、株式編に入ってきています。これからも、中身の濃い情報を
ご紹介していきますので お友だちやお知り合いにも教えてあげてくださいね。
それでは、また来週お会いしましょう。皆さんの一週間が、すばらしい一週間
になりますように！
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編集後記：
昨日まで、NY,ワシントンに出張に行っていたため、このメルマガ、二日遅れと
なってしまいました。大変失礼いたしました。じつは前もって作成しており、
当日までに送れるはずだったのですが、ホテルでパソコンがつながらないことが
判明し、こういうこととなってしまいました。
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