2015/02/16 日本の株式市場に官製の巨大な鯨が登場
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－日本の株式市場に官製の巨大な鯨が登場－
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講師：尾藤 峰男 びとうファイナンシャルサービス代表取締役
プロフィール：
米国CFA協会認定証券アナリスト、CFPR、日本証券アナリスト協会検
定会員、1級FP技能士の4つの最高難度の資格を持つ唯一の日本人。
金融機関から完全独立のFP・資産運用アドバイザーとして、個人の金
融資産や退職金の運用助言・ライフプランニングサービスを提供する。
2000年当社設立。グローバルな投資理論や外国株投資・国際分散投
資への造詣が深い。日本経済新聞、週刊東洋経済、日経マネーなどへ
のコメント多数。TV東京・日経CNBCにもたびたび出演。著書に「いまこ
そ始めよう 外国株投資入門」日本経済新聞出版社。
投資助言・代理業として関東財務局登録。
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■ 毎週３分で、資産運用の成功へ導くメルマガ！：No.317（2015.2.16）■
グローバル・スタンダードの証券アナリスト資格ＣＦＡとＦＰの最上位国際
資格ＣＦＰをもつFP・資産運用アドバイザーの尾藤峰男です。この週刊
メールマガジンは、読者の皆様のおかげさまで、第３１７号となりました。
このメルマガでは、大切なお金の運用で皆さまのお役に立てるよう、そ
の成功へのステップを私、尾藤 峰男がわかりやすくお話していきます。
金融機関から完全独立のFP・資産運用アドバイザーだからこそ、本当
に役に立つ情報をお届けできます。これからも『本当はどうなの？』
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ぜひ、ご期待ください！！
私、尾藤 峰男は世界の金融業界・法曹界・会計士業界など誰もが認
める世界最高峰のグローバル・スタンダード資格、米国CFA証券アナ
リスト資格を有しています。その資格管理団体である米国CFA協会は、
次のようにいっています。
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とやっても得ることができない心の安心を顧客にもたらす。
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■ メルマガ『資産運用』編
－日本の株式市場に官製の巨大な鯨が登場－
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現在日本の株式市場を動かしている主役は、どこか知っていますか。
外人でも投資信託でも、ましてや個人でもないのです。ではどこか？
実は日銀、公的年金、かんぽ生命など官製投資家です。現在の市場
の動きを見る場合に、これら官製投資家の売買はとてつもない影響を
及ぼしています。昨年10月から買越額が大幅に増え、いまや日本企業
の上位2位の大株主は、公的年金の年金積立金運用独立法人（GPIF）
と日銀という状況です。一方、2014年の外人の日本株買越額は13年の
15兆円から急減し9000億円弱に止まり、今年に入ってからは１月単月
で9000億円の大幅な売り越し、主役交代が鮮明です。われわれ個人
投資家はこれら官製投資家の投資動向に目を離せません。
□ 世界に前例がない、中央銀行による株式投資
日銀は量的緩和第2弾を昨年10月末に打ち出し、これまでの日本株式
買い付け枠を一挙に年間3兆円へ3倍に増やし、月に3000億円を超える
ペースで買い付けています。いまでは日本最大の生保、日本生命の保
有額を上回る日本株を持っているのです。実は中央銀行が株式を買う
ということは、世界に前例がないものです。お金がいくらでも刷れる中央
銀行が買うのであれば、底支えしてくれるとマーケットには妙な安心感が
出てきます。逆に言えば、市場の価格形成機能がゆがめられるわけです。
また上場企業にしても株価を支えてくれる、日銀は会社に物申さないと
いう面では安易な感覚をもち、投資家からすると怖い経営者のモラルハ
ザードを招く面もあります。
そしていまから怖いのは、日銀が買った株式はいつか売らなければいけ
ないということです。日銀保有の日本株は2年後には10兆円に及ぶとい
われています。アベノミクスに湧いた2013年の外人の日本株買いは15
兆円で、その過半に及ぶ株式がいつどのように売却されるかは、投資
家にとって無視できません。いいことがあれば必ずその打ち返しがある
ということを、投資家として頭に入れておく必要があります。どんどん買
った株をどんどん売られては目も当てられません。
□ GPIFは池の中の鯨
現在の市場は、池の中に２頭の鯨がうごめいている市場とみていいで
しょう。ただこれらの鯨は少しお行儀がいいので、あまりバシャバシャし
ないというところです。しかし時にその巨体からどうしても水しぶきを出し、
周りの魚がみんなびっくりするという構図でしょう。一頭はマッコウクジラ
の日銀、もう一頭は、さらに大きいシロナガスクジラのGPIFです。GPIF
は昨年10月末に国内株式と海外株式の比率を両方ともおのおの12％
から25％に大幅に引き上げたため、巨額の日本株買いを続けています。
130兆円といわれる運用資産のうち増える割合が13％、実に17兆円は
2013年の外人の日本株買越額15兆円を上回る額です。本来低すぎた
日本株比率を妥当な水準に引き上げた形ですから、こちらは大変望ま
しい形といえます。いよいよ1月後半から本格的に日本株買いに動き始
めたようです。市場が本来下がりそうなときに下がらない、大型株でも
特定の銘柄が独歩高するというような動きも、これからGPIFの買いに
より出てくることが予想できます。また公務員の老後資金を運用する共
済年金はGPIFに追随する運用をするので、この資金も市場に投入され
ます。
□ 日本最大の生保「かんぽ生命」も株式投資を拡大中
日本生命を上回る86兆円の運用資産を持つかんぽ生命も、目下株式
投資を拡大中です。いまのところはミンク鯨というところでしょう。
2010年3月の日本株保有残高は860億円に止まっていましたが、昨年
末には7600億円となりました。年間ベースでは、数千億円ペースで株
の買い増しに動き出しているわけです。まだ全体の1％にも満たない額
ですが、これから上場を控え運用収益を高める必要があり、株式投資
を拡大する意向と見られます。日本生命など民間大手並みの10％程度
まで国内株式を増やせば、最大で7兆～8兆円規模の投資余力が生ま
れるといわれています。株式需給面で言えば、日銀、GPIFに次ぐインパ
クトがあるのです。
□ われわれ個人投資家は、これら巨大な鯨の動きから目を離さないようにしよう
これらの官製投資家は、世界でも指折りの規模の投資資金を持ってい
て、すでにその影響は日本株式市場に出ていますが、これから市場で
の存在感はますます高まっていくことでしょう。その意味では、日銀は別
にして、GPIF、かんぽ生命は受託者責任（委託された資金の収益最大
化責任）を重く受け止め、企業への企業価値向上の働きかけ、自主運
用体制の確立に早急に取り組む必要があります。一方、われわれ個人
投資家は、市場にこのような投資家が存在することを十分意識しながら、
それらの投資家がどのような企業選択を行い、投資行動に出るかを注
視することは、自らの投資パフォーマンスを上げるチャンスになるといえ
ます。
いかがでしたか、今週のメールマガジン。これからも私、尾藤 峰男は、
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を発信していきます。ご期待ください！
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■ 編集後記：
昨日は月例ハーフマラソン（21キロ）で、2ヶ月連続の2時間割れを達
成。体重減少の効果を実感していますが、こうなると欲が出てきて、
もう少し楽して走れないか、あと10分縮められないか・・・。錦織選手が
メンフィス・オープン3連覇とのこと。決勝は完勝でしたが、その前の試
合はいずれもフルセットでの粘り勝ちでした。最近この若い選手に励
まされることは多いです。
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